西部证券-策略点评报告：全面注册制改革启动，跨年行情有望延续-230202

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　　2023年2月1日，证监会全面实行股票发行注册制改革正式启动，并就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。本次全面注册制改革的主要内容包括：1）优化注册程序。2）统一注册制度。3）完善监督制衡机制。同时，全国中小企业股份转让系统同步实行注册制，有关安排与交易所保持总体一致。
　　全面注册制改革加速推进，预计上半年有望落地。一方面，随着改革不断深入，注册制政策落地速度不断加快，从政策推出到落地的时间越来越短。另一方面，全面注册制经过科创板、创业板、北交所等多次试点，配套制度已经比较完善，因此落地进度会更快。根据历史经验来看，科创板从推行到开板历时221天（2019年），创业板注册制推行历时120天（2020年），北交所落地历时75天（2021年），预计全面注册制改革将于上半年落地。
　　全面注册制只是金融改革起点，后续仍会有配套政策推进。参考2018-2019年创业板注册制改革试点推行期间，其配套推动了科创板的设立。后续来看，随着全国两会临近，相关人事变动逐步落地，国企改革与重构社会主义估值体系政策有望加速落地。
　　全面注册制改革推进，利好A股市场长期发展。全面注册制推进加速市场优胜劣汰，有助于促进资本市场平稳健康发展，同时提升资本市场支持实体经济的效率，为政策支持产业的融资创造更好的条件。短期来看，非银金融中的券商和创投，以及计算机中的金融IT仍是直接受益方向；中期来看，随着市场不断优胜劣汰，传统行业中的优质白马龙头稀缺性将逐步凸显。
　　风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。