国泰君安-五洲新春-603667-2022业绩预告点评：本部业务增长亮眼，风电滚子和汽车零部件业务持续高-230201

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　　本报告导读：
　　五洲新春立足轴承磨前技术，持续拓展风电滚子、新能源汽车轴承及零部件领域，有望深度受益于海内外风电装机及新能源车产销高增。
　　投资要点：
　　 业绩符合预期。公司公告预计22年归母净利为1.65~1.9亿/+33.6%~53.8%；扣非净利为1.05~1.3亿/+22.4%~51.6%。单四季度归母净利0.23~0.48亿/+247.7%~624.7%/环比-3.8%~-53.8%。维持22年EPS，下调23-24EPS至0.78（-0.13）、1.06（-0.17）元，考虑到公司有望受益于风电装机及新能源车产销高增，维持目标价24.90元，增持。
　　2022年本部业务增长亮眼，风电业务有望持续高增。考虑公司剔除子公司FLT影响后归母净利同比+29.2%~50%，本部业务仍较快增长，符合预期。尽管22年国内风电装机同比-20.9%，但公司受益于大机型下滚子用量提升和进口替代，预计22年滚子业务可实现翻倍，考虑23年风电装机高增且滚子产能释放，公司风电业务高增可期。
　　国产化与出海逻辑兼具，滚子是风电中为数不多的量增利稳环节。公司已实现全类型风电滚子进口替代，海风主轴滚子已量产，有望受益
　　于国内海风十四五高景气。平价压力下外资轴承厂向国内专业滚子厂采购滚子大势所趋。公司约50%滚子订单来自海外品牌，并送样西班牙Laulagun、蒂森PSL等，有望充分受益于欧洲风电加速。
　　汽车零部件新产品落地，受益于全球新能源车扩产。套圈业务已成功开发不二越、慈兴等，同斯凯孚达成合作，配套特斯拉驱动电机轴承
　　套圈；成品轴承切入丰田、宝马、上汽。新品轮毂轴承和驱动电机主轴订单落地。单车价值量分别达500和300元，市场空间超百亿。
　　风险提示：风电大型化进度不及预期；新能源车扩产不及预期