方正证券-大北农-002385-养殖行情回暖修复盈利，生物育种优势有望继续增厚业绩-230201

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　　事件:大北农发布2022年度业绩预告。2022年度公司归母净利润4000-6000万元，去年同期为亏损44024.10万元；扣非后净利润为6000-8000万元，去年同期为亏损85667.01万元；每股收益为0.01元/股，去年同期为亏损0.11元/股，整体业绩实现扭亏为盈。
　　生猪养殖行情回暖，利润提升推动企业盈利修复。2022年国内生猪养殖行业景气度逐步提升，生猪价格处于稳定上升阶段，公司全年参控股公司生猪出栏443.12万头，销售收入累计为93.86亿元，同比增长7.80%，商品肥猪月销售均价自2022年7月至11月连续5月高于20元/公斤。生猪产能提升叠加各地政策利好消息频发，饲料行业同期回暖，2022年猪饲料需求回升成为拉动企业业绩回转的主要动力之一。公司紧握行业上行机遇，将饲料科技产业作为企业核心产业，开展农业科技创新研发，预计未来在高端料市场进一步扩大市场份额。
　　战略高度重视叠加生物育种优势，公司种业业务大有可为。受国家种业振兴政策影响，公司视种业业务为战略首要地位，通过自身、外延与合作等方式积极推动种业业务发展，在种业业务方面全方位布局，目前在杂交育种和生物育种方面均表现良好，2022年公司在种业业务上取得了较大利润增长。2022年国内转基因玉米、大豆品种审定标准出台，转基因商业化提上日程，公司作为国内同时拥有转基因玉米和大豆安全证书的上市公司，多年来积累了大量研发经验和成果。凭借战略层面高度重视及生物育种优势，公司种业业务有望取得更大突破。
　　投资评级与估值
　　公司受益于农业政策环境以及公司研发能力，在转基因商业化临近的背景下，具有较强盈利能力。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为319.51亿元、380.25亿元、423.45亿元，归母净利润分别为0.56亿元、14.03亿元、15.62亿元；预计EPS分别为0.01元、0.34元、0.38元。维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　生猪养殖利润下跌，生猪疫病爆发，转基因推进不及预期。