国海证券-“固收+”基金2022年四季报点评：“赎回潮”下，“固收+”基金表现如何？-230201

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　　投资要点：
　　业绩：含权类产品表现更优2022年四季度，受债市大幅调整、股市小幅震荡的影响，“固收+”基金区间回报维持低位，其中债券类资产持有比例相对更高的一级债基受到的影响相对更大，而其他含权类“固收+”基金的季度回报表现有一定改善。从全年业绩来看，受2022年股市调整的影响，除一级债基外，“固收+”基金业绩整体表现不佳。
　　规模：抗跌型产品更受关注2022年四季度，“固收+”基金整体规模在三季度短暂止跌后再度下降，投资者对股票型基金的配置需求有所增加。截至2022年12月31日，“固收+”基金共有1,951只，合计规模2.35万亿元，较2022年9月30日减少14.30%。
　　受债市调整影响，“固收+”基金的存量规模和新发产品规模均有明显下滑。从基金管理公司来看，汇添富、建信、安信、天弘基金等机构的在管规模占比增长明显。从单个基金的角度来看，2022Q4基金规模抬升较多的基金，整体具有较好的抗跌性，同时风险资产持仓比例较高的产品也受到了一定关注。
　　纯债配置：抓住超调机会在2022年四季度，“固收+”基金的杠杆率水平有所提升，在债市利率迅速上行的情况下，利率债配置比例明显降低，同时增配了受银行理财“赎回潮”影响产生超调的二永债。
　　转债&股票配置：仓位有所提升“固收+”基金在转债和股票这两大风险资产上的仓位均有所提升。在转债方面，“固收+”基金增配了更多偏债型转债以作为纯债替代。在股票方面，“固收+”基金的股票仓位有所抬升，行业上主要增配了房地产、交通运输等表现相对较好、且有政策支持的价值板块。
　　风险提示
　　基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。