西部证券-长海股份-300196-22年业绩预告点评：Q4业绩承压，玻纤价格筑底信号明显-230201

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　　事件：公司发布22年业绩预告，预计22年实现归母净利润7.27~8.83亿元，同比增长27%~54%；扣非归母净利润5.27~6.51亿元，同比增长8%~33%。
　　点评：22年下半年玻纤价格走势回落，公司业绩承压。计算得公司22Q4实现归母净利润中位数2.03亿元，同比+34%；扣非归母净利润中位数0.65亿元，同比-48%。Q3国内玻纤价格走势回落，Q4价格仍在磨底，导致公司Q4业绩同比下滑。但从成本端看，粗纱、细纱单吨毛利均位于历史低位，价格筑底信号明显。
　　风电、汽车等国内需求已开始转好，玻纤价格有望止跌回升。下半年以来国内玻纤下游领域包括基建、风电、汽车等行业投资出现回暖，尤其风电22年招标量同比+47%，23年风电装机增长确定性较强，预计23年下游需求改善将传导至玻纤行业，价格有望止跌回升。同时展望23年公司3万吨技改为8万吨产线有望23年底投产，预计产能增幅20%左右，且后续若公司60万吨的规划产能落地与建成有望进一步带来公司成长性。
　　处置贵金属增厚利润。2022年度公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响为1.95~2.4亿元，中位数2.18亿元，同比+162%，主要系处置贵金属的收益及固定资产所得税加计扣除等所致。在市场需求较弱的情况下，公司适时处置闲置贵金属资产，增厚利润。
　　投资建议：中期看欧洲能源成本急剧上升带动玻纤产业加快向国内转移，优秀公司将迎来新一轮成长，短期看玻纤价格将逐步企稳，23年有望迎来拐点。
　　公司22-23年产能分别增长30%和20%以上，成长性靠前。我们预计公司22-24年预计实现归母净利润8.28/6.98/8.52亿元，对应EPS 2.03 /1.71/2.08元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险、汇率波动风险、扩产不及预期风险。