安信证券-中际旭创-300308-800G进度行业领先，Q4利润有望创新高-230201

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　　事件：2023年1月31日，公司发布2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润11-14亿元，同比增长25.43%—59.64%，扣非净利润9-11.15亿元，同比增长23.66%—58.01%。
　　高端产品加速放量，Q4利润预期中值有望创新高：
　　根据公司公告，预计公司2022年实现归母净利润中值为12.5亿元，同比增长42.54%，预计实现扣非后归母净利润中值为10.25亿元，同比增长40.84%。报告期内，公司确定各类股权激励、存货、固定资产和商誉减值损失减值费用（共约3.58亿元）后，净利润仍有可观的增长，其中苏州旭创（扣除股权激励费用前）单体报表净利润12.00-15.50亿元，同比增长28%-66%。2022年前三季度公司归母净利润分别为2.17/2.75/3.61亿元，由此推算22Q4归母净利润约为2.47-5.47亿元（中值3.97亿元），同比-22%~+73%，环比-31%~+52%，2022年逐季度利润水平稳步环比抬升，Q4利润预期中值创历史新高，我们认为主要受益于（1）200G/400G高端产品加速放量：受益于数据中心客户流量需求的增长以及资本开支的持续投入，客户加大对400G和200G等高端产品的的需求并全面满足交付；（2）持续降本增效、美元兑人民币升值提升公司产品毛利率。
　　800G进度行业领先，持续研发带来收入增量：
　　据公司公告，目前800G产品已收到海外大客户批量订单，2022年四季度800G及相干光模块已实现小批量出货，预计2023年出货量同比提升数倍。公司是全球最早发布、送测和认证通过800G光模块产品的供应商，800G硅光模块荣获“2022年度产品创新奖”，保持了产品领先性。2022年前三季度公司研发费用为5.61亿元，同比增长59.16%，公司持续的研发投入将在未来逐步给公司带来收入增量、提升综合竞争力。
　　投资建议：
　　海外需求持续旺盛，公司高速率数通光模块保持高速增长，同时公司积极布局车载激光雷达业务有望成为公司增长新动能。我们维持公司盈利预测，预计公司2022/23/24年收入为100.16/121.44/151.96亿元；预计净利润12.49/14.96/19.50亿元，EPS1.56/1.87/2.44。给予2022年30倍PE，维持目标价46.8元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：海外需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、国际宏观环境变动