招商证券-东山精密-002384-并购北美本土厂商，积极配套T客户加速全球化产能布局-230201

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　　事件：公司1月31日公告对外投资情况，公司通过全资子公司以不超过5300万美元收购美国工厂（Aranda、AutoTech US）、墨西哥工厂AutoTechMexico100%股权。我们点评如下：收购北美本土金属冲压件厂，加速海外T客户配套产能布局。此次收购标的为北美本土金属冲压厂商，其下游主要为汽车和储能相关领域，其中T客户为其主要客户，其产品覆盖T客户全系列品类，与T客户保持深度合作，拥有众多定点项目。此次收购完成后将与公司汽车电子业务产生较强的协同效应，进一步提升公司对于T客户的就近服务，有助于完善公司在T客户的产品矩阵，并有望加速公司在4680电池结构件、皮卡、新的汽车平台中等更多料号导入。而标的公司在北美亦有充足的厂区供公司后续加速配套T客户扩张供应产能，未来随着国内及北美产能的逐步建成投产，有望助力公司在T客户收入实现量价齐升的爆发式增长。此外公司亦会保留北美原有工程师管理团队，并进一步调整优化人才激励机制，更好实现本土化以及国际化。
　　展望23年，公司进一步聚焦核心主业持续扩张，未来长线增量空间可期。
　　据公司目前核心客户订单情况，Q1整体订单仍就饱满，而今年公司春节假期较往年有所缩短可见一斑。23年伴随着本土显示面板厂商在A客户新品供应体系取得更大的份额，公司亦将于23Q2末A客户高份额Display模组料号，ASP及份额双升，增量贡献可期；汽车电子业务单车ASP有望达到大几千元，国内及海外的投入进一步加大带来配套产能的快速扩充，迎来量价齐升的高速增长期；而触控及光电显示业务，随着光电显示业务出售转让逐步落实并出表，而触控类业务外延苏州晶端，进一步拓展至汽车、工控等新领域，公司整体业务结构有望持续优化，盈利能力有望得到改善。总体而言，公司今明年围绕A+T两大核心客户持续深耕，将为公司带来长期充足增长动能。
　　维持“强烈推荐”投资评级。我们继续看好东山精密卡位A客户获稳健增长，同时深耕T客户布局新能源汽车赛道，打开第二增长曲线的战略机遇。我们维持预计22-24年营收为346.6/393.3/446.0亿，归母净利润为24.0/30.0/35.9亿，对应EPS为1.40/1.76/2.10元，对应当前股价PE为20.4/16.3/13.6倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、疫情影响恶化。