方正证券-迪安诊断-300244-剔除新冠扰动轻装上阵，常规业务复苏可期-230201

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　　事件：
　　近期，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润13-15亿元（yoy+11.79%—+28.99%），实现扣非归母净利润15-17亿元（yoy+37.26%—+55.57%）。
　　点评：
　　1、现金流状况良好，加速剔除新冠因素扰动，轻装上阵发展可期
　　公司2022年实现归母净利润约为13-15亿，低于前三季度，主要受以下4个事项调整影响：①由于2022Q4国家新冠疫情防控政策调整，新冠核酸检测需求大幅下降，公司对新冠相关固定资产及存货进行报废处理，预计金额为1.5—2亿元；②对部分子公司预计计提商誉减值准备约5.5亿元；③由于母公司作为集团管理成本中心已多年亏损，故不再确认递延所得税资产，并转回以前年度已确认递延所得税资产约2亿元；④预计计提股权激励费用约4200万元。
　　整体来看，随着公司业务精细化运营管理的加强，2022年公司应收账款回款情况较好，现金流状况较为健康，截止至2022年末，经营性现金流量净额约16亿（22Q3末为0.53亿）。随着对新冠扰动因素的加速剔除，公司2023年轻装上阵，未来发展可期。
　　2、常规诊断服务业务稳步推进，期待疫情后期恢复性增长
　　公司2022年前三季度常规诊断服务业务稳步推进，实现营收34.85亿元（yoy+20%），2022年四季度随着疫情防控措施放开，全国各地陆续经历感染高峰，医院端常规诊疗活动遭受冲击，我们预计公司四季度常规诊断服务增速略有放缓，仍有望实现高个位数正向增长。2023年，随着医院端常规诊疗活动有序恢复，叠加公司持续进行战略性投入和基础能力的建设，“服务+产品”核心竞争力优势将得以强化，期待公司常规检测业务实现恢复性高增长。
　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为185.23亿元、140.81亿元、162.06亿元，同比增速分别为41.58%、-23.98%、15.09%，实现归母净利润为14.77亿元、11.49亿元、14.40亿元，同比分别增长26.98%、-22.18%、25.31%，对应当前股价PE分别为11、15、12倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：自产产品推广上量不及预期；渠道业务商誉减值风险；诊断服务业务中特检业务占比提升进度不及预期。