中泰证券-上海沿浦-605128-再获比亚迪定点，拓品类注入成长新动能-230131

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　　事件：公司发布新项目定点公告，近期获得比亚迪2款汽车侧门锁平台项目的零部件，其中一个项目为海豚等系列中小型车的基础锁（预计量产时间2023年9月），另一个项目用于比亚迪中高端车型的带自吸功能的自吸锁（预计量产时间2023年10月）。根据预测，该2个平台项目在其生命周期（2023-2029年）中预计会产生5.1亿元营收。
　　再获比亚迪定点，进一步深化合作。公司此前已公告获得比亚迪多个座椅骨架相关项目，此次再度斩获比亚迪侧门锁零部件平台项目，且将直供给比亚迪供应链管理有限公司及其关联公司，为比亚迪配套产品增多，进一步深化与比亚迪的合作关系。
　　座椅骨架格局重塑，第三方供应商应时崛起。公司是深度战略合作东风李尔系的本土汽车座椅骨架龙头，工艺技术成熟、量产经验丰富，是国内少数具有生产前后排座椅骨架总成能力的供应商。前排座椅骨架市场过去主要由外资头部座椅tier1供应商自制，因此座椅总成与前排骨架市场基本被同一批外资头部企业垄断。电动智能时代车型迭代速度加快车企对零部件企业响应要求大幅提升，固有的配套关系被打破，座椅tier1考虑到成本及响应效率逐步外放骨架总成，公司有望凭借强响应以及丰富的工艺、模具、量产经验优势抢占市场份额。
　　座椅骨架量价齐升与横向拓品类齐驱，业绩将迎爆发。价：公司2018-2020年主要配套后排座椅总成，ASP为335-341元，2021年以来公司斩获包括赛力斯、长城、比亚迪在内的多个全套座椅总成订单，单车价值提升至1000-3000元。量：2021年至今公司公告累计获得座椅骨架订单94.2~101.2亿元，包括华为问界/比亚迪/岚图/小鹏/长城等，是公司21年收入的12倍，公司业绩有望迎来爆发。公司冲压类与注塑类新品如铁路集装箱物料、门锁零部件、新能源电池包、铜排等持续突破客户，注入成长新动能。
　　盈利预测和投资建议：座椅骨架量价齐升，新能源客户接连突破，同时冲压品类与注塑品类持续开拓强化成长潜力，预计22-24年公司归母净利润为0.6、1.7、2.4亿元，增速依次为-18%、196%、38%，对应当前PE 76X、26X、19X，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：新能源车需求不及预期、客户拓展不及预期、钢材价格高位运行等