创元期货-PTA周报：年前加工费偏低运行-230128

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　　PTA在12月中下旬以及1月份目前为止，尤其是近期基本保持着“库存涨—价格涨”的基本面偏差走势。TA目前的交易逻辑围绕在加工费偏低和需求修复预期偏强。
　　12月至1月目前现实的服装织造需求弱势运行，传导至聚酯原料端，表现为高库存抑制开工，临近年末聚酯厂继续减产，节前一周，聚酯周度开工约65.42%，同比-19%。对应TA需求下滑，TA表现累库，且近期负荷稍有抬升，累库表现或超于市场预期，预期1月仍保持累库趋势。节前一周,TA周度库存约227.8万吨，周度累库11万吨，累库速度较前期走廓。这也引申出TA目前的一个强支撑—加工费偏低（因现实的需求偏差表现，从12月以来TA维持亏损，并且近期在成本端偏强的走势下，年前加工费进一步压缩至350元/吨，近5年低位运行，截至节前最新，PX报收1041美元/吨。PXN约335美元/吨，历史偏高位置。TA产业链整体产能集中度偏高，供应弹性亦掌握主流厂商手中，持续亏损亦带来主流厂商压低负荷的预期，节前一周TA开工负荷约67.66%，同比偏低运行10%。
　　目前来看，TA需求或者其他消费品工业品的需求预期在22年年末国内防疫政策宽松的背景下是有向好的预期，未来修复的确定性比较强。细化至纺服行业，22年三季度开始国内从服装业开始主动去库，目前已有见效，当下的服装—坯布—聚脂端的库存均从高位得到一定缓解，这给未来需求端自下而上补库带来一定空间。
　　另外，2022年整年TA产业链从上游到下游均保持着降负运行，预期未来尤其是从贴近下游的聚酯端会有改善的空间，为TA端来带一定的需求修复增量。
　　风险点：原油价格波动；聚酯降负；TA抬负