西部证券-光线传媒-300251-2022年度业绩预告点评：计提减值影响利润，看好23年电影业务收入修复-230201

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　　事件：光线传媒发布2022年业绩预告，预计全年归母净利润亏损6.3-7.3亿元，去年同期亏损3.12亿元。
　　疫情致影片延期上映拖累业绩，减值影响利润。2022年由于疫情影响，公司多部影片推迟上映计划，据猫眼，2022年仅6部公司参与投资、制作的影片上映，合计实现票房收入9.44亿元，较去年同期下滑66%，公司电影业务收入及利润同比下滑。另外，由于部分参股公司经营受到疫情影响，公司本报告期针对相关资产计提减值准备7.5亿元，导致公司经营亏损，剔除减值准备影响后，公司取得归母净利润约为0.2-1.2亿元。
　　电视剧业务稳步推进，艺人经纪业务持续增长。电视剧方面，报告期间公司播出1部剧集，《山河枕》等4部剧集与视频平台达成合作，由于部分项目尚未进入收入确认阶段，收入同比下滑。公司持续促成签约艺人出演公司旗下影视作品，加强影视业务与艺人经纪业务的协同效应，艺人经纪业务进入快速发展期。
　　年初多部影片定档上映，储备项目充裕，看好23年电影业务收入修复。2023年来公司已有4部参与投资制作的影片定档或上映，票房表现较去年同期大幅改善，公司储备项目充裕，多部电影过审后即可安排合适的档期上映，随着公司电影排期定档常态化之后，电影收入有望迎来修复。针对动画电影业务，主投动画电影《深海》票房不及预期，但衍生绘本《深海大饭店》销售表现亮眼，上架后位列京东新书热卖榜第一名，长期而言，随着投资动画电影陆续上映，“光线动画”厂牌的品牌力与号召力将随之提升，衍生品等多元变现模式日趋成熟，助推公司保持行业内的领先优势。
　　盈利预测和投资建议：预计公司22/23/24年归母净利润分别为-6.9/8.7/10.77亿元，YoY-121%/+226%/+24%，维持“增持”评级。
　　风险提示：电影上映进度不及预期，政策风险，竞争加剧