创元期货-橡胶周报：市场关注年后需求修复进程-230128

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　　节前胶价保持偏强震荡，RU05及03合约维持远月贴水，整体来看，东南亚亦逐步步入季节性淡季，原料产出边际减少，全球供应收缩，于胶价形成支撑。另一方面，需求端预期向好，05合约仍具备交易未来需求修复的空间。
　　上游，东南亚越南产区接近停割，泰国东北部步入停割期，南部逐步落叶减产，节前东南亚主产区多雨，泰国合艾原料市场原料维持偏暖走势，成本端支撑偏强。加工利润方面，泰国乳胶加工利润走强，标胶及3号烟片胶利润亦小幅走高，因淡季来临，加工厂囤积胶水积极性高于杯胶原料，胶水杯胶价差走廓。节中东南亚产区雨水处于增加趋势，预期对割胶工作影响增强，关注后续原料走势。
　　下游需求方面，因处于春节假期前夕，轮胎厂开工下滑至20%附近，据悉多数轮胎厂准备正月初六（1月27日)后陆续复工，目前来看与2022年春节前后相比，轮胎开工修复周期加速，或给予市场一定信心。此外，当前半钢胎因假期来临，替换需求增加，终端零售表现良好，全钢胎多关注节后交投情况。节前山东地区轮胎厂成品库存小有去化，多因开工降低，且仍存在零星内外贸出货情况。
　　库存方面，目前青岛地区保持累库趋势，保税区外库存季节性增加，非标价差处于高位，预计1季度内非标价差高位运行。截至最新R交易所仓单期货库存约18.28万吨，维持近年低位，22年新增全乳产量偏低预期下，预计至5月底，仓单库存依旧维持相对低位。
　　风险点:社库大幅累库;产区天气