太平洋证券-先导智能-300450-稀缺整线龙头，23年海外订单有望高增-230131

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　　事件：公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润22.2-25.4亿元（中值23.8亿元），同比增长40.09%-60.29%；实现扣非后净利润21.4-24.6亿元，同比+39.65%-60.53%。
　　疫情短期影响Q4收入确认节奏，新签订单持续高增。单四季度看，以全年归母净利润中值23.8亿元测算，公司实现归母净利润7.15亿元，同比+23%，环比-16.2%。我们认为主要系四季度疫情因素拖累设备交付及收入确认节奏，公司生产经营、订单仍持续向好，预计22年有望超额完成新签订单目标，其中仅上半年新签订单已达155亿元（不含税）。
　　稀缺整线龙头，23年海外订单有望放量增长。去年是海外市场扩产元年，根据高工锂电统计，瑞典Northvolt的Ett工厂已于22年上半年出货，成为第一家向欧洲主机厂供货的本土电池厂商，此外包括德国大众、法国Verkor、法国ACC、挪威Freyr等本土汽车厂或电池厂也已对外发布了多份锂电设备采购订单，表明欧洲电池厂建设已不断取得实质性进展。公司作为整线龙头，备受海外电池厂青睐，目前已与大众、Northvolt、ACC等多家欧洲主机厂/电池厂绑定，有望深度受益海外电池厂建设推进，23年海外订单放量可期。
　　盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为142.37、230.28、290.47亿元，归母净利润分别为23.51、40.08、50.6亿元，对应PE 31/18/14倍。
　　风险提示：产品推广不及预期，同业竞争格局恶化