海通证券-苏州银行-002966-2022年度业绩快报点评：利润稳定高增，贷款扩张加速-230201

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　　投资要点：22年苏州银行归母净利润较21年增26.1%，同比增速较前三季度有所提升。不良率稳定在0.88%，拨备覆盖率环比略降1.7pct至530.81%。我们维持“优于大市”评级。
　　利润增长提速。22Q4苏州银行营收同比正增长，归母净利润较21Q4同比增长26.8%，较22年前三季度加快89bps。22年加权平均ROE同比提高1.56pct至11.52%。
　　贷款同比增幅回升。22年末贷款总量达2506亿元，较21年末同比增长17.51%，较22Q3末同比增速（12.5%）高5个百分点。即使22年底遇上疫情高峰，公司贷款增量亦极为可观。
　　资本公积转增股本对BVPS造成扰动。公司以资本公积按每10股转增1股，使BVPS同比下降。若剔除该因素，BVPS同比提升8.89%。
　　投资建议。苏州银行22Q2以来利润增长保持在25%以上，我们预测2022-2024年EPS为1.07、1.35、1.62元，归母净利润增速为26.30%、26.19%、20.12%。
　　我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为11.89元；根据可比估值法给予公司2022EPB估值为1.00倍（可比公司为0.72倍），对应合理价值为9.71元。因此给予合理价值区间为9.71-11.89元（对应2022年PE为9.07-11.11倍，同业公司对应PE为5.26倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。