西部证券-温氏股份-300498-2022年业绩预告点评：22H2生猪及肉鸡业务盈利良好，助推全年业绩扭亏-230131

《西部证券-温氏股份-300498-2022年业绩预告点评：22H2生猪及肉鸡业务盈利良好，助推全年业绩扭亏-230131（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-温氏股份-300498-2022年业绩预告点评：22H2生猪及肉鸡业务盈利良好，助推全年业绩扭亏-230131（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：1月31日公司发布2022年度业绩预告。22年公司预计实现归母净利润48.00~53.00亿元，同比扭亏（21年亏损-134.04亿元）；Q4预计将实现归母净利润41.14~63.59亿元，同比扭亏（21Q4亏损-37.03亿元）。
　　22H2生猪业务持续高盈利，带动全年业绩扭亏。收入方面，22年公司生猪业务板块实现收入410.55亿元，同比+51.26%，Q4实现收入156.97亿元，同比+118.20%。出栏量方面，公司22年出栏生猪1790.86万头，同比+35.49%；Q4出栏生猪549.00万头，同比+29.41%。均价方面，公司22年毛猪销售均价为19.05元/公斤，同比+9.55%，其中7~11月毛猪销售均价超过20元/公斤，获利幅度较高。公司22年生猪业务实现量价齐升，生产成绩提高，养殖综合成本下降，生猪业务扭亏为盈。预计23年公司生猪出栏量仍将保持较快增长。
　　22年肉鸡出栏量同比平稳，出栏均价提升明显。收入方面，22年公司肉鸡业务实现收入339.45亿元，同比+18.06%；Q4实现收入97.02亿元，同比+9.53%。
　　出栏量方面，公司22年出栏肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）10.81亿只，同比-1.83%；Q4出栏肉鸡2.98亿只，同比-4.15%。均价方面，22年肉鸡均价为15.47元/公斤，同比+17.20%，7~11月肉鸡均价超过15元/公斤。未来公司肉鸡规模预计将保持缓慢增长，22年核心生产指标保持高位，养殖综合成本良好，肉鸡业务板块利润同比上升。鸡苗方面，22年销售白羽鸡苗1.89亿只，同比+6.18%。
　　计提减值准备约2亿元，小幅拉低全年业绩。公司按照相关会计准则对存栏的消耗性及生产性生物资产初步计提2亿元减值准备，将小幅拉低全年业绩。
　　投资建议：根据22年业绩预告，我们小幅调整盈利预测。预计2022~2024年归母净利润为51.22/147.04/111.99亿元，同比扭亏/+187.1%/-23.8%，对应PE为25.8/9.0/11.8倍。公司行业龙头地位稳固，生猪及肉鸡业务发展稳健，未来生猪出栏量仍有较大增长空间，中长期成长性良好，维持“买入”评级。
　　风险提示：畜禽出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等