华泰期货-燃料油日报：欧盟禁运临近，俄罗斯供应面临挑战-230201

《华泰期货-燃料油日报：欧盟禁运临近，俄罗斯供应面临挑战-230201（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-燃料油日报：欧盟禁运临近，俄罗斯供应面临挑战-230201（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　市场要闻与重要数据
　　1.上期所燃料油期货主力合约FU2305夜盘收涨0.29%，报2753元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2304夜盘收涨0.91%，报4234元/吨。
　　2.美国炼油商菲利普66预计2023年第一季度，炼油厂的产能将达到80%左右。
　　3.马拉松石油公司：冬季风暴ELLIOTT导致第四季度原油产能利用率降低了2%。预计2023年石油产品需求将全面复苏。
　　4.俄罗斯石油运输公司：2万吨哈萨克斯坦石油的运输将被推迟至2月2日，哈萨克斯坦需要时间开始向德国输送石油。1月份通过德鲁日巴管道向波兰输送了50万吨石油。
　　5.路透调查：欧佩克1月份石油产量较12月份下降5万桶/天，至2887万桶/天，产量降幅最大的国家是伊拉克。欧佩克受配额限制的成员国1月份履行了172%的减产承诺（12月份为161%）。欧佩克受配额限制的成员国的产量低于1月产量目标92万桶/天（12月低于78万桶/天）。
　　6.俄罗斯央行：俄罗斯石油和石油产品价格上限对出口量的影响似乎有限。欧盟对俄罗斯石油产品的禁运可能导致全球对俄罗斯原油的需求上升。
　　核心观点
　　市场分析
　　2月5号开始，欧盟对俄成品油禁运就将生效，近期欧盟成员国加紧对非俄柴油资源的采购，旨在禁令生效前尽量补充库存。考虑到欧洲是俄罗斯柴油的主要买家，在制裁落地后俄罗斯油品销售（尤其是柴油）将遭遇重大挑战。站在燃料油市场的角度，如果未来俄罗斯油品找不到足够的买盘，那么在库容消耗后其炼厂开工负荷将被动下滑，导致包括燃料油（主要是高硫燃料油）在内的油品供应整体收缩。对于目前面临过剩矛盾的高硫油市场来说，这是潜在利多信号。但俄罗斯实际炼厂开工的变化、以及禁运后燃料油的贸易流向仍需要进一步跟踪，暂时不宜对FU行情抱过高期待。
　　策略
　　中性偏多，逢低多FU、LU主力合约，短期LU或弹性更强；中期关注FU正套机会（如FU2305-2309）
　　风险
　　原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期