华鑫证券-安彩高科-600207-公司事件点评报告：减值拖累Q4业绩，订单+成本优势助力23年增长-230131

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　　安彩高科发布公告：预计2022年归母净利润6500-8500万元，同比减少59.49%-69.02%；扣非净利润4000-6000万元，同比减少65.20%-76.80%。
　　投资要点▌减值拖累2022Q4业绩，全年玻璃业务承压
　　从单季度看，公司2022Q4归母净利润亏损1835–3835万元，扣非净利润亏损3204–5204万元。公司2022Q4主业盈利能力保持稳健，亏损主因贵金属计提资产减值、销售收入
　　增加导致年底计提信用减值增加、药玻项目财务费用增加，我们判断减值因素消化后2023年公司业绩将回归正常水平。
　　从全年看，取业绩预告中值，2022年公司归母净利润7000万元，同比下滑约64%；扣非净利润5000万元，同比下滑约71%。2022年，公司玻璃业务遭受一定市场环境压力：1）光伏玻璃受市场行情影响，价格同比下滑，叠加原材料、动力
　　价格上涨，产品成本增加，光伏业务经营利润减少。2）浮法玻璃受地产竣工及需求不及预期影响，需求下行，公司超白
　　浮法玻璃产品价格下降，浮法业务经营利润减少。此外，公司光伏玻璃、光热玻璃、药用玻璃等项目研发费用同比增加
　　幅度较大，对全年业绩造成负面影响。
　　▌光伏玻璃业务保持增长，光热玻璃业务开始起步
　　光伏玻璃业务：新签30亿元订单，主业保持强劲增长动能。
　　2022年12月21日，公司公告称与天津环睿签署《战略合作协议》，协定2023年至2025年间，计划销售22.5GW±4.5GW的太阳能用超白压花或超白浮法玻璃。初步测算销售
　　总额约30亿元，假设每年贡献10亿营收，未来三年年均贡献营收增量可达2021年光伏玻璃营收的75.8%。产能方面，2022年公司光伏玻璃总日熔量从900t/d提升至2600t/d，订单执行能力具备保障。未来凭借天然气成本优势，预计公司
　　光伏玻璃业务将持续保持竞争力，支撑公司业绩增长。
　　光热玻璃业务：与100MW光热发电项目达成合作，第二成长
　　曲线破局在即。2022年12月15日，公司披露已与国内100MW光热发电项目达成合作，正在组织第一批光热玻璃订
　　单生产和交付。在新能源替代趋势加速和持续政策利好推动下，我国光热发电行业方兴未艾，据CSPPLAZA统计，2022