广发证券-东威科技-688700-与国电投合作铜电镀设备，新产品持续突破-230131

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　　东威科技1月30日晚间发布《关于自愿披露签订战略合作框架协议的公告》。公司与国家电投集团新能源科技有限公司及国电投新能源科技（龙港）有限公司签订了《铜栅线异质结电池垂直连续电镀解决方案战略合作框架协议》。
　　推出第三代光伏铜电镀设备，光伏领域设备研发持续推进。根据公告，东威科技2023年7月（视国电投2厂房厂务建设进度而定）向国电投提供一台样机铜电镀设备用于验证测试，根据国电投需求或测试结
　　果对样机铜电镀设备进行改造优化，最终形成量产铜电镀设备方案，国电投验收样机合格后，按照本协议约定购买样机，样机质保期为验收合格后次日起计12个月。公司在第二代光伏设备已经客户验收合格并量产的基础上，全面推出第三代设备，达到节拍8000片/小时等参数指标，对提高生产效率、降低成本起到了积极的推动作用，对光伏行业具有革命性创新性里程碑式的意义。
　　新品设备有望在23年起逐步提供增量。此前公司于2022年12月30日正式公开发布MSAP移载式VCP设备、太阳能垂直连续硅片电镀设备（第三代设备）、垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备。根据公告，本协议的签署及履行有利于公司在铜栅线异质结电池垂直连
　　续电镀设备进一步拓展市场空间，提升公司业务收入和业绩，符合公司整体发展战略。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润达2.16/3.76/5.52亿元。参考可比公司，给予公司23年归母净利润60倍PE估值，对应合理价值153.19元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：复合铜箔进度不及预期；PCB行业景气度下行风险；毛利率下行风险。