财通证券-四方达-300179-22年利润预增58%~90%符合预期，CVD培育钻有望贡献增量-230131

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　　事件：公司发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润1.45-1.75亿元，同比增长57.56%-90.16%；预计实现扣非归母净利润1.10-1.40亿元，同比增长66.48%-111.89%。2022年全年，非经常性损益增加公司净利润约0.35亿元，上年同期非经常性损益增加公司净利润为0.26亿元。报告期内，公司抢抓主业机遇，加大产能投入，实现收入和利润的快速增长。
　　复合超硬材料主业：油气开采&精密加工高景气高增长1）油气开采类产品：“进口替代+大客户战略”下，公司积极把握油气开采行业复苏下的市场机会，抢占国内国际市场，后续收入有望恢复至疫情前水平。俄乌冲突影响下公司产品逐步进入俄罗斯市场，目前销售良好。
　　2）精密加工类产品：“进口替代+合金替代”战略下，在国内市场较为分散状态下，公司抢抓制造业升级及超硬刀具进口替代机遇，实现收入高增。
　　培育钻石：CVD产业化建设提速，23年有望贡献增量。我们预计宝石级培育钻石下游消费市场将达到千亿级（2025年），同时金刚石凭借其高导热等特性，工业应用前景广阔。公司控股子公司天璇半导体，已突破D/E色培育钻石生产工艺，达到行业领先水平；同时受让部分CVD金刚石制备及应用技术，用于功能性金刚石材料研发制备。待二期项目产能建设后，公司未来有望向半导体、功率器件、培育钻等高端制造业及消费领域开展产业化应用。
　　投资建议：四方达作为我国复合超硬材料领域的领军企业，传统产品油气复合片&超硬刀具下游市场高景气，公司凭借过硬技术实力打破国外垄断，供入头部大客户，业务体量持续快速增长。同时，公司重点培育CVD金刚石业务，收购天璇半导体卡位高增赛道，打造第二成长曲线贡献增量业绩。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润1.56/2.28/3.29亿元，对应当前PE估值分别为45x/31x/21x，维持“增持”评级。
　　风险提示：产能建设不及预期，行业竞争加剧，下游需求不及预期