财通证券-润邦股份-002483-环保业务拖累业绩，高端装备业务稳定增长-230131

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　　事件：2023年1月30日，公司发布《2022年度业绩预告》，公司预计2022年度可实现归母净利润0.4亿~0.6亿元，同比下降82.83%到88.55%，预计可实现扣非归母净利润1.6亿~2.2亿元，同比减少156.10%到177.14%。
　　环保业务商誉减值影响公司业绩，高端装备业务收入保持增长：公司四季度预计将亏损1.09亿元~1.29亿元，导致公司全年业绩下滑明显。从业务上看，公司高端装备业务收入保持稳定增长，毛利率水平略有下滑。公司环保业务受到疫情严重影响，环保业务盈利能力大幅下降导致环保业务业绩低于预期，同时也低于环保业务子公司的业绩承诺，因此公司对中油环保的商誉计提减值约4亿元~4.5亿元。虽然中油环保根据业绩补偿条款向母公司补偿约3亿元收入，但是扣除税费以后总体仍然对母公司业绩造成较大影响。
　　海上风电增长确定性高，公司海工业务有望快速增长：受到疫情和台风等影响，2022年海上风电装机量低于预期，但2022年国内海上风电招标量超过20GW，中标量也大幅增长，预计2023年国内装机量将明显增长。公司作为国内核心的风电基础桩制造商，将受益于行业恢复。
　　物料搬运业务稳步增长，奠定公司成长基础：物料搬运业务是公司的核心业务之一，收入和利润贡献占比较大。随着公司物料搬运业务国内外影响力的扩大，公司开始持续取得行业大订单，虽然受到成本上升的影响，但是总体业绩持续保持增长，也成为公司未来持续增长的关键之一。
　　投资建议：公司为国内领先的基础桩制造商，同时公司船舶配套业务需求高涨，物料搬运业务订单饱满，同时海上风电快速发展有望推动公司基础桩业务快速发展。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.5/4.0/4.5亿元。对应PE分别为112/13/12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：风电装机低于预期；物料搬运业务交付低于预期；船舶制造业景气度下滑。