国泰君安-汽车行业双周报：汽车行业边际修复正在进行中，新能源汽车渗透率将进一步提升-230130

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　　近期港股新能源汽车股大涨，表明行业正在边际修复中。去年年底因疫情，叠加悲观销量预期和激烈竞争格局等因素，较大压制了汽车下游的消费。一月下旬，正如我们此前预测一致，港股新能源车企股价迎来较大反弹。春节是传统的汽车销售淡季，但这也恰好给了市场逐步适用后补贴时代一个缓冲期，此前被杀估值的汽车板块也正处在边际修复阶段。汽车板块机会仍在于整车，个别零部件企业也将受益。
　　后补贴时代，销量有望于二月中后旬实现超预期增长。乘联会一月侠义新能源乘用车零售预计为36.0万辆，渗透率为26.5%。我们认为随着后补贴时代平稳过渡，叠加经济复苏会和头部新能源车企降价策略一并发力，将会带动汽车终端销量增长，并于下个月会有所体现。同时，部分城市延续汽车此前消费政策和推出促销活动，这有望推动销量增长超预期。2023年一月在政策退坡短期影响后，市场有望于二月中后旬迎来回暖。
　　特斯拉降价可能造成行业多米诺骨牌效应，新能源汽车渗透率有望进一步提升。随着特斯拉再次大幅降价，部分国内新能源车企也跟进，其中小鹏、问界等也宣布降价，这有助于春节期间新能源汽车订单增长。更重要的是，这一举措对新能源汽车市场在后补贴时代的平稳过渡起到良好的支撑作用，新能源汽车国内渗透率有望进一步得到提升。
　　多强格局维持，机会仍在整车。整车板块，我们推荐吉利汽车（00175 HK）、长城汽车-H（02333 HK）和理想汽车-W（02015 HK）；零部件板块，我们推荐耐世特（01316 HK）。
　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）销量和政策端不及预期。