信达证券-力合科创-002243-夯实双主业模式，科技成果转化初显成效-230131

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　　事件：ummar公司公布y] 2022年业绩预期：1）2022全年归母净利3.8-4.4亿元，同比下降30.3%-39.8%，扣非归母净利1.23-1.83亿元，同比下降58.3%-72.0%。2）22Q4单季度归母净利1.95-2.55亿元，同比下降2.5%-25.5%，扣非归母净利0.43-1.03亿元。
　　夯实双主业模式，深化布局致盈利减少。公司深化“十四五”战略规划，夯实“科技创新服务+战略新兴产业”业务模式。盈利减少主要系：1）响应政府号召，履行社会责任，减少入园企业的孵化费用和租金；2）对科创服务板块业务模式进行调整，同时新材料业务成本增加，综合毛利率下降；3）公司加大对战略新兴产业的投入，各项费用同比增长。
　　立足科技创新服务，加强成果转化和产业培育。1）创新基地平台服务：
　　公司力合良景新制造基地1号楼顺利封顶，力合星空（南京）被评为国家级科技企业孵化器，目前国家级孵化器和众创空间累计已达10处；2）科技创新运营服务：公司充分发挥产学研深度融合优势，深化与清华大学、香港中文大学（深圳）等合作，可以获取大批优秀的前沿科技创新项目；3）投资孵化服务：2022年上半年，公司投资了氢蓝时代、清研电子等企业；已投企业中，清研环境于4月22日在创业板挂牌上市，曦华科技、开阳电子等荣获深圳市“专精特新”企业荣誉称号。科技成果转化之一——数云科际。工程管理SaaS云平台数云科际由清华大学软件学院BIM团队与力合科创集团共同组建，其中公司持股46.4%。数云科际致力于为新型智慧城市提供先进的建筑/设施数字化解决方案和建筑行业数字化治理解决方案。截至目前数云科际为深圳福
　　田、罗湖、龙岗等区工务署、深圳市水务集团、深保发展、广州重点办项目及佛山里水镇项目等多个重点客户等提供全生命周期的数据管家
　　服务。2022年上半年，数云科际还完成了数千万级A轮融资，由深圳高新投领投，力合科创持续加注。
　　科技成果转化之二——力合云记。力合云记诞生于深圳清华大学研究院光电新材料研发中心，于2021年11月正式并表，其中公司持股51.17%。
　　力合云记主要提供自消杀抗病毒功能材料，产品已应用于深圳地区隔离酒店、冬奥会部分场馆、银行网点等场景。目前力合云记所提供的产品服务市面竞品较少，但仍需时间打开市场，公司将通过大客户导流、完善团队等多种方式支持其发展。
　　盈利预测：根据Wind一致预期，公司2022-2024年归母净利分别为5.76/6.79/8.02亿元，1月31日收盘价对应PE分别为18/15/13倍。
　　风险提示：科创服务行业政策风险、募投项目进度不及预期、宏观经济下行风险