长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业2023年春节服装消费点评：当疫后复苏恰逢冷冬，春节鞋服消费趋势向好-230131

《长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业2023年春节服装消费点评：当疫后复苏恰逢冷冬，春节鞋服消费趋势向好-230131（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业2023年春节服装消费点评：当疫后复苏恰逢冷冬，春节鞋服消费趋势向好-230131（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件描述
　　感染达峰后的线下客流快速恢复，2023年春节期间线下客流高于过去2年平均，叠加春运遭遇寒潮突袭，带动春节期间鞋服消费向好。唯品会数据显示1月以来羽绒服销售同比增长50%+，运动羽绒服销售同比翻倍；陕西省404家零售样本企业取样显示春节期间服装类同比+8.2%。出行需求释放催化户外鞋服及箱包消费高增，京东新百货年货节期间户外鞋服整体同比+68%，“什么值得买”平台的功能箱包/拉杆箱GMV同比分别+39%/+90%。
　　事件评论
　　消费场景修复明显，客流及零售迎改善。从春节商圈人流指数来看，城市春节期间商圈人流差异较大，旅游、返乡促使人口流动性增强，整体反馈为积极信号。2023年1月以来，北上深以及新一线7城购物中心平均客流指数周度环比持续恢复，截至春节当天基本上恢复至过去2年同期水平。根据国家税务总局最新增值税发票数据，春节期间全国消费相关行业销售收入同比2022年春节假期+12.2%，同比2019年春节假期CAGR达12.4%。
　　服装品类迎来复苏，冷冬催化羽绒服消费，运动羽绒服增速相对更高。陕西省404家零售样本企业取样显示春节期间服装类同比+8.2%。代表性城市12月和1月的月平均最低气温处于历史低位，促进保暖物品销售。唯品会平台数据显示1月以来羽绒服、保暖内衣、电暖器等保暖用品的热度持续走高，羽绒服/运动羽绒服销量同比上涨50%+/翻倍。春节期间气温较去年农历同期下降2-5度，预计对1月份的羽绒服消费形成较大拉动。
　　户外鞋服消费高增，出行需求释放促使箱包回暖。运动细分化趋势、春节假期叠加居民疫后康复，户外运动意愿集中释放，促使户外鞋服品类消费高增。京东新百货年货节期间/“什么值得买”平台春节期间，户外鞋服整体同比+68%/+39%，冲锋衣/冲锋裤单品GMV分别同比+106%/+233%。出游需求集中释放，春节假期全国国内旅游出游人次/收入分别同比增长23.1%/30%，恢复至2019年同期的88.6%/73.1%，对应的出行箱包需求剧增，“什么值得买”平台春节期间外出必备的功能箱包/拉杆箱GMV分别同比+39%/+90%。
　　综合来看，春节消费表现亮眼，鞋服消费优于预期，错峰因素影响下预计1-2月累计增速或弱于1月，但3月低基数背景下服装零售有望环比显著提速。2023年投资策略依然按照“先品牌后制造，优选白马龙头”思路，一、二、三线轮动。品牌服装：疫后复苏仍为2023年品牌服装的主线。重点推荐：1）景气度最高的运动板块李宁/安踏体育/特步国际，2）估值安全、业绩确定高的比音勒芬/报喜鸟/波司登，3）低估值高股息的防御标的海澜之家/罗莱生活等。在一线龙头已录得较大幅度涨幅后，注意二线轮动机会。纺织制造：预期下游品牌去库带动驱动下2023Q2制造企业有望迎来订单拐点，历史可比去库阶段，制造在估值修复带动下股价录得不错涨幅。重点推荐长期景气的运动产业链龙头申洲国际/华利集团一线龙头的修复机会，以及格局优化或产品结构升级的伟星股份/台华新材/兴业科技/健盛集团等二线细分龙头机会。
　　风险提示
　　1、零售及制造环境恶化；
　　2、原材料及汇率大幅波动。