兴业证券-海外消费行业：美国2022年12月家电家居库存持续改善，环比减少0.8%-230131

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　　本周恒生指数表现：截至2023年1月27日，恒生指数收于22688.90点，YTD上涨14.70%，恒生非必需消费品指数收于3249.99点，YTD上涨15.97%。
　　美国2022年12月电子与家电销售额同比下降达6.5%，库存持续改善，环比减少0.8%：2022年12月美国电子和家电销售额达97.64亿美元，同比下降达6.5%；2022年11月最新数据显示，美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零售库存维持在299.80亿美元，较2021年同期增长10.7%，环比持续改善。
　　京东物流子公司德邦股份2022年归母净利润预计高增：德邦股份2022年预计实现归属于德邦股东的净利润人民币6.43亿至6.71亿元，同比增长335.07%至354.40%；预计实现归属于德邦股东的扣除非经常性损益的净利润3.02亿至3.31亿元，2021同期亏损2.08亿元。（来源：格隆汇）
　　维达国际2022预计收入规模扩张，利润端承压：维达国际2022年度净利润减少56.9%至7.06亿港元，毛利率下降7.1个百分点至28.2%；总收益实现自然增长8.1%，按港元计算为4.0%至194.18亿港元。2022年，纸巾业务收益为161.03亿港元，同比增长3.9%，增幅剔除汇率影响为7.8%，占集团总收益的83%（2021年为83%)。（来源：财联社）
　　我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道6大板块估值，截至2023年1月30日，6大板块的2021年市盈率分别18.1x、7.2x、14.3x、16.4x、18.4x、19.3x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好2022年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到2024年底实现新增1.3倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。5）海尔智家：公司品牌卡萨帝率先入局高端市场，具有先发优势，通过三翼鸟实现全屋整装资源整合，坚持海外市场研发、制造、营销三位一体的本土化战略，实现全球市占率不断提升。
　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。