财通证券-保险行业22年保费点评与23年展望：储蓄险销售高景气推动人身险较好增长，财险复苏趋势强劲-230131

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　　摘要：2022年人身险公司在储蓄险的高景气推动下实现保费收入同比
　　+2.78%，财产险公司得益于车险综改基数效应消除回归常态增长+非车维持高增，同比+8.71%。展望2023，保险行业基本面改善在即，我们判断，在疫情态势平稳和经济复苏的环境下，寿险保单销售将于2月开始复苏，全年NBV正增长可期，我们预计2023Q1国寿、平安、太保、新华、友邦、太平NBV增速分别为+5%、-2%、-1%、+5%、+10%、-8%，23年全年NBV增速分别为+9%、+2%、+3%、+3%、+11%、+5%。财险23年保费有望实现双位数增长，综合成本率整体抬升，但仍能实现较好盈利，龙头险企凭借定价、数据、服务及规模效应等优势，保费增速有望高于行业1-3pct，COR将优于行业。当前保险行业处估值低位，负债端改善继续+资产端回暖，估值向上修复空间大。
　　一、2022年保费点评：储蓄险高景气推动人身险较好增长，车险恢复常态增长+非车高增延续驱动财险较高速增长
　　人身险：储蓄险销售高景气，寿险保费维持较好增长
　　1）全年维度：2022年人身险公司实现原保费收入3.21万亿，同比+2.78%，其中寿险、健康险和意外险分别实现原保费收入24519亿、7073亿、499亿，同比+4.02%、+0.05%、-14.38%，寿险仍是人身险增长的主要驱动力，预计主要源于在居民储蓄需求提升+银行理财、基金等净值波动增大的环境下，储蓄险销售较好；健康险低增长预计由续期保费正增长拉动，新单保费预计同比下滑，主要受疫情期间居民收入预期下降、惠民保冲击、代理人未完全匹配产品销售需求等因素共同影响；意外险负增长则主要源于22年疫情多点发散，居民外出减少。
　　2）12月单月：人身险行业实现原保费收入1987亿，同比-1.68%，其中寿险、健康险、意外险分别同比+0.04%、-5.93%、-19.39%，主要源于国内疫情管控调整后，短期内感染人数激增，代理人展业（产说会、面对面销售）、居民出行受到影响。
　　3）投资性险种：22年保户投资款新增交费、投连险独立账户新增交费分别为5624亿、221亿，同比-13.19%、-68.24%，其中12月单月分别-46.63%、-82.61%，主要源于22年宏观经济面临诸多不确定性，客户风险偏好降低，对高风险产品需求减弱。
　　财险：车险综改基数效应消除回归常态增长，非车险高增延续
　　1）全年维度：2022年财产险公司实现原保费收入1.49万亿，同比+8.71%。
　　①车险：实现原保费收入8210亿，同比+5.62%，得益于车险综改基数效应消除回归常态增长。我们发现，车险增速与汽车保有量增速（22年较21年末增长5.63%）大体一致，预计车险增长主要由汽车保有量平稳增长带来，车均保