山西证券-永泰能源-600157-业绩高增符合预期，储能转型逐步落地-230131

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　　事件描述公司发布2022年度业绩预告：公司预计2022年度实现归母净利润185,000万元-205,000万元，与上年同期（重述后数据）同比增长64.05%-81.78%。归母净利润（扣非后）为158,600万元-178,600万元，与上年同期（重述后数据）同比增长91.63%-115.80%。
　　事件点评受益于煤炭板块业绩增长，年报业绩高增符合预期。根据wind数据，截止2022年底，山西晋中地区2号肥煤车板价收报2550元/吨，年度平均价格2521.43元/吨，同比上涨28.31%；Q4季度均价2362.5元/吨，环比上涨10.21%。公司在产煤种均为主焦煤和配焦煤，受益于价格上涨，公司全年业绩高增符合预期。截止2022年6月，公司合计保有13座矿井，总产能规模990万吨/年。同时，孙义、孟子峪等煤矿150万吨/年的产能核增工作正常推进，后续焦煤、配焦煤产能有望突破1100万吨/年。2022年11月海则滩煤矿取得采矿权证，矿井建设稳步推进，公司将取得600万吨优质动力煤产能。
　　另外，公司电力、石化板块经营稳健，为整体业绩表现提供了保障。
　　 Q4业绩环比预计增长，当前焦煤价格高位，2023Q1业绩可期。根据年度业绩预告，我们测算公司Q4归母净利润3.09-5.09亿元之间，同比2021年四季度预计增长-11.2%至46.3%之间。同时，2月份以后重要会议召开，煤矿安全形势趋紧，预计炼焦煤增量空间有限，预计炼焦煤价格维持高位，公司2023Q1业绩可期。
　　储能产业转型布局逐步落地。公司近期储能转型项目逐步落地与实施，继北京德泰储能科技有限公司设立、汇宏矿业65%股权完成过户后，公司2022年12月底公告德泰储能与长沙理工大学签署了储能技术转让合同，取得全钒液流电池相关储能技术的五项专利权和五项专利申请权，同时与长沙理工大学贾传坤教授合作致力于钒电池装备制造及系统集成，公司在全钒液流电池储能领域布局进一步落地。未来公司将以德泰储能作为储能产业发展平台，打造全钒液流电池储能领域的全产业链领先企业，实现在储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新材料、电解液加工、电堆、装备研发制造和项目集成等全钒液流电池储能领域的全产业链发展，为新能源及传统电力系统提供全套储能解决方案。
　　投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为0.09/0.09/0.10元，对应公司1月30日收盘价1.58元，2022-2024年PE分别为18.7/17.4/15.8倍，继