东亚前海证券-海德股份-000567-业绩预告点评：不良资管业务优势显著，高管增持彰显信心-230131

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　　事件
　　海德股份发布2022年业绩预增公告。2022年，公司实现归母净利润6.8-7.8亿元，同比+77.4%至+103.5%；公司实现扣除非经常损益后的净利润6.54亿元-7.54亿元，同比+70.1%至+96.1%。公司基本每股收益为0.73元/股-0.84元/股。
　　点评
　　不良资管业务稳步推进，带动公司业绩高增。2022年公司归母净利润预告区间中值为7.3亿元，同比+90.4%。公司困境资管业务表现强势，截至2022Q3，公司存量管理规模达69.36亿元，较2022年初增长15.84%。1）从TOB端来看，公司持续发力困境资产收购重组类业务，聚焦地产、能源等长周期大体量赛道，获得优质现金流回报；同时，公司于2022年11月两次竞得上市公司海伦哲共计11.96%的股权，协助其进行内部治理，化解债务违约风险，公司B端业务结构进一步优化。2）从TOC端来看，公司较早布局切入个贷不良资产管理业务，并通过金融科技手段赋能个贷不良资产收购、管理、经营与处置的全流程，具备一定先发优势，有望迎来业绩的快速增长。
　　储能领域布局不断深化，实现资管+产业双轮驱动。公司与永泰能源共同投资设立北京德泰储能科技有限公司。2022年12月，德泰储能与长沙理工大学贾传坤教授共同投资设立储能装备公司暨储能技术研究院并取得储能专利技术，有利于深化德泰储能在全钒液流电池储能领域的投资布局。目前，德泰储能已拥有敦煌、张家港等项目储备，有望在一年内取得实质性业务突破，有助于强化公司资管与产业协同，也将为公司带来新的利润增长点。
　　股东及高管增持公告出台，助力公司长期发展。2023年1月30日，公司发布关于公司董事、监事、高管及员工和控股股东及所属企业核心管理人员增持公司股票计划的公告。根据公告显示，本次增持主体合计共275人，计划增持股份金额中人民币不低于5524万元，港币不低于128万元。董监高和控股股东拟增持股票体现出管理层对于公司未来发展的信心，有助于完善员工激励机制，提升公司凝聚力。
　　投资建议
　　公司目前已初步确立TOB困境资产重组+TOC个贷不良+储能产业资管三大业务版图。随着公司TOB业务的稳步扩张及TOC业务的快速发力，结合公司较低的杠杆水平和持续优化的管理能力，公司未来三年业绩增长可期。因此，我们维持此前的盈利预测，预计2022~2024年公司归母净利润分别为7.64亿元、10.47亿元、13.90亿元，同比分别增长99.3%、37.0%、32.8%。以2023年1月30日收盘价为基准，对应2023年PE为15.69x，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　市场环境变动风险、监管趋严、行业竞争加剧。