广发证券-浙江鼎力-603338-22年业绩超预期，拓展海外市场成效显著-230131

《广发证券-浙江鼎力-603338-22年业绩超预期，拓展海外市场成效显著-230131（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-浙江鼎力-603338-22年业绩超预期，拓展海外市场成效显著-230131（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　 2022年业绩超预期，Q4景气度加速。公司发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润12.30-13.27亿元，同比增长39%-50%，超市场预期。单看22年Q4，季度归母净利润3.54-4.51亿元，中值同比增长160%，呈现季度景气度加速的趋势，Q4呈现“淡季不淡”的情况。
　　几大主要原因导致业绩高增，预计23年行业景气度仍将持续。总结鼎力业绩高增的原因：（1）海外市场景气度持续较高，Q4公司产品出口较为顺利；（2）根据公司业绩预告，2022年政府补贴及利息收入带来贡献，金额达3900万；（3）费用端有所缓解，下半年以来海运费下行，原材料成本下行，且全年有正向的汇兑受益，盈利能力提升。
　　 23年出口仍是核心看点，重视鼎力α和估值修复。建议关注海外高空平台市场，欧美国家目前仍在疫后的供需错配中，头部企业JLG和Genie等产能扩张有限，鼎力是国内为数不多的在海外获得认可的优质企业。鼎力的α体现在：优质的产品和品牌（高残值）、3年质保期（高质量）、成熟的海外渠道（高粘性），预计海外市场23年仍是供不应求的状态，重视鼎力的出口增长。预计23年国内市场空间仍将稳健增长，疫后信心修复带来租赁商购置增量，公司估值有望进一步修复。预计臂式产品将有望受益于双反税率重新谈判，届时将有更合适的定价政策，利好北美市场臂式拓展。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22至24年归母净利润为12.8/15.4/18.8亿元，对应EPS为2.53/3.04/3.72元/股，当前股价对应PE分别为19.3/16.1/13.2x，参照可比公司估值，给予公司2023年22倍PE，对应合理价值66.81元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。国内市场增长不及预期的风险；国内市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；海外头部企业产能扩张的风险。