国泰君安-家用电器行业清洁电器1月报：开年边际改善，关注线下回暖-230131

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　　本报告导读：
　　2023年开年清洁电器销售实现边际改善，线上扫地机降幅收窄，洗地机维持高增，线下均实现明显增长，部分城市表现突出。行业全年有望延续开年的恢复态势，增持。
　　摘要：
　　开年销售边际改善，线下实现高增。线下方面，根据奥维云网数据，2022年扫地机销量/销额分别同比-26.8%/+9.91%；2023年开年以来线下增长明显，1-3周扫地机线下累计销量/销额分别同比+11%/+21.3%。2022年洗地机销量/销额分别同比+35.2%/+42.9%；2023年开年1-3周线下累计销量/销额分别同比+44.6%/+42.5%，维持高增态势。线上方面，扫地机降幅环比收窄，洗地机依然实现高增长。据奥维数据，扫地机线上销量/销额同比由2022年全年的-22.6%/+1.2%提升至2023年1月前三周的-13.1%/+8.4%；洗地机线上销量/销额同比由2022年全年的+54.8%/+45.2%提升至1月前三周的+83%/+61%。
　　年末景气度较弱，头部品牌优势维持。根据奥维云网数据，2022年12月清洁电器线上销量同比-32.41%，销额同比-19.58%，与去年同期相比行业景气度较为低迷。扫地机方面，根据奥维云网数据，2022年12月科沃斯（科沃斯品牌+Yeedi品牌）、石头、云鲸、小米四家公司线上年度累计市占率为87%，Top5集中度维持较高水平；洗地机方面，据奥维数据，12月添可线上销售额市占率为56.4%，追觅市占率为13.8%，Top2地位依旧稳固。
　　石头发布海外旗舰新品S8系列，后续表现值得期待。1月5日，石头科技在国际消费类电子产品展览会（CES）上推出S8系列海外扫地机新品。S8系列扫地机相比S7系列在吸附能力、毛发清理能力、避障性能以及基站全能性几大方面都有优化，而且S8（单机款）和S8+（自集尘基站款）均比S7系列便宜100美元。
　　投资建议：清洁电器龙头公司有降价趋势，有望进一步抢占市场份额，行业目前处于估值低位，基本面较为坚实。推荐龙头地位稳固，多元化成效显现的科沃斯(23PE:21.67x)；研发加固护城河，内销快速增长的石头科技(15.95x)；清洁电器日益加码，盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团(11.72x)；代工基本盘稳固，自有品牌广泛布局的莱克电气(15.77x)。
　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险。