广发证券-卫宁健康-300253-22Q4营收增速超预期，23年下游需求有望持续改善-230131

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　　公司披露22年业绩预告：预计22年实现归母净利9900万元至1.47亿元，同比下降61%至74%；预计实现扣非归母净利1.10亿至1.58亿元，同比下降25%至48%。
　　根据公告，22年利润端压力主要来自于疫情环境下部分项目招投标延期、新签合同推进速度放缓以及部分验收工作不如预期。但另一方面，公司医疗IT主业规模仍取得超预期拓展：22年公司医疗IT业务新签订单合同金额同比小幅增长，其中千万级订单金额及数量大幅增长；预计全年公司总营收同比增长10%以上（对应22Q4单季度营收同比增速超17%）。
　　我们判断医疗IT需求有望在23年显著回暖。22年影响医疗IT投入的因素主要在于两点：1.医院营收因疫情受损；2.部分地区的疫情防控任务占用了公立医院较多精力与资源，导致后者信息化投入意愿降低。考虑到疫情防控已进入新阶段，同时医疗新基建政策虽与IT投入的直接相关度较低，但可以在整体层面缓解医院营收端压力，因此23年后医疗IT需求改善的概率较大。
　　在行业景气快速修复的背景下，可对公司23年经营成果持乐观期待：1.公司低基数下的整体财务数据明显改善。2.随着下游需求回暖以及公司新产品团队更趋成熟，23年WiNEX有望进入规模化推广阶段，其高交付效率的特点或将在公司的运营数据上得到体现。
　　盈利预测与投资建议。预计22-24年EPS为0.07、0.20、0.30元/股。参考可比公司估值，给予23年70倍PE，对应合理价值13.83元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。疫情反复的风险；经营性回款不达预期的风险；医疗新基建或医疗信创政策对信息化需求拉动不及预期的风险。