中泰证券-赛意信息-300687-疫情制约业绩表现，产品化能力持续提升-230131

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　　1月29日，公司发布2022年业绩预告。2022年公司预计营收22.25-24.19亿元，同比增长15%-25%；预计归母净利润2.32-2.58亿元，同比增长3.5%-15.0%；预计归母扣非净利润2.10-2.35亿元，同比增长0.83%-13.25%。
　　疫情制约Q4增速放缓，业绩有所承压。根据公司披露数据，Q4营收预计约5.68-7.53亿元，同比增长-1.5%至32.6%；Q4归母净利润预计约0.80-1.06亿元，同比增长-13.5%至11.5%。相较22Q3同比增长28%的营收表现，22Q4公司受到更大的疫情影响与制约，部分项目实施的连续性出现一定波动，对收入端和利润端均有一定压制。同时公司于今年加速华东等区域的业务布局，费用端保持一定增长，故全年利润端增速低于营收增速。
　　制造业长期发展趋势持续得到印证，公司产品化与全栈服务能力持续打磨提升。疫情对企业业务与财务的影响、人口的总量与结构变化，都在不断印证工业制造业企业生产运营的数字化、智能化、自动化长期发展趋势，同时近年来国家及地方出台多项智能制造、工业互联网相关的支持政策，政策端驱动力充足。面对制造业数字化这一市场，在拓展营收增量的同时，公司持续打磨产品，不断提升工业管理软件的产品化程度，并辅以自身丰富的服务经验和咨询能力，其S-MOM产品家族以“标准平台+行业套件包+配置化服务”的业务模式，为客户提供全方位且标准化程度高的产品与服务。公司专注于高景气度行业的拓展，且主要面向大型行业客户，在未来的竞争中，我们看好公司的高产品化能力与一站式服务能力助其领跑竞争。
　　盈利预测与投资建议：结合公司本次业绩预告，我们预计公司2022-2024年总收入分别为23.33/29.93/38.36亿元（前预测值为24.13/30.75/39.46亿元），归母净利润分别为2.42/3.22/4.27亿元（前预测值为2.82/3.65/4.81亿元），对应PE分别为58/44/33倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；核心客户IT支出波动的风险；行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险等