西南证券-移远通信-603236-业绩符合预期，盈利能力持续增强-230130

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　　事件：公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现营收142亿元，同比增长26.1%；预计实现归母净利润6亿元，同比增长67.6%。
　　业绩符合预期，新业务快速增长。公司发布22年业绩预告，22全年预计实现营收142亿元，同比增长26.1%；预计实现归母净利润6亿元，同比增长67.6%；预计实现扣非后归母净利润4.7亿元，同比增长40.2%。以预告值测算，公司2022年第4季度预计实现营收40.6亿元，同比增长7.1%；预计实现归母净利润1.6亿元，同比增长33.3%。公司营收保持高速增长态势，主要原因系公司主营业务稳步增长的同时，新业务也快速扩大，与模组业务相得益彰，从而使整体业务收入持续高速增长。
　　海外营收占比过半，盈利能力持续增强。利润率方面，22年全年公司净利率预计为4.2%，同比增加1pp；Q4单季度净利率预计为3.9%，同比增加0.7pp。盈利能力的提升主要来自1）公司长期坚持全球化战略布局，海外收入的快速增长，预计22年度公司境外营收占比超50%；2）公司智能模组、5G模组等高端产品出货快速增长，产品结构得到优化；3）自建工厂产能提升，以及规模效应带来的费用优化。我们认为，公司海外市场仍具有较大提升空间，高端产品市场需求将持续增长，公司整体盈利能力有望进一步提升。
　　专注模组解决方案，行业龙头高成长趋势未变。公司专注于提升基于模组的解决方案提供能力，不断丰富产品线厚度，实现了传统模组业务、车载、天线、定位、ODM和云的多业务并行发展。在传统模组方面，公司在全球模组市场份额持续提升，通信模组龙头地位稳固。在5G模组方面，市场需求快速增长，公司5G产品收入有望实现翻倍增长。在车载模组方面，智能座舱渗透加速，公司提供Smart SoC智能座舱解决方案，产品已进入量产化阶段。此外，公司在天线、GNSS、ODM和云业务方面均实现了不同程度的突破，公司作为全球通信模组龙头强者恒强，未来有望保持业绩的高速成长。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为3.19元、4.50元、6.90元，维持“持有”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期的风险；汇率波动产生汇兑损失的风险；市场开拓不及预期的风险等。