国金证券-洁美科技-002859-业绩持续承压，离型膜有望加速放量-230131

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　　事件
　　2023年1月30日，公司披露2022年业绩预告。预计公司2022年全年实现归母净利润1.32亿元至1.94亿元，同比减少50%-66%；实现扣非归母净利润1.23亿元至1.85亿元，同比减少51.36%-67.74%。
　　点评
　　下游需求疲软叠加原材料价格上涨，公司业绩持续承压。2022年，受到疫情影响、贸易冲突、宏观经济下行的影响，下游消费电子等行业需求持续疲软，主要客户处于去库存周期，导致公司2022年订单量下降，收入表现下滑。盈利方面，主要原材料价格较大幅度上涨，增加公司生产制造成本。除此之外，2022Q4人民币兑美元升值，产生汇兑损失，以及股份支付费用增加，影响公司全年净利润表现。
　　中高端离型膜产品顺利拓展核心客户，有望加速放量。公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应，已覆盖主要的台系客户和大陆客户。中高端离型膜产品对日韩客户已经进入加速验证的阶段，逐步与三星、村田核心客户建立战略合作关系。2021年底公司与三星签订战略协议，截至目前进展顺利。2022年底公司和村田建立战略合作伙伴关系，加强和行业龙头客户的技术沟通、产品合作，密切跟进客户需求，有助于加速产品导入和升级，放量确定性增加。
　　投资建议
　　考虑到2022年下游消费电子行业需求疲软、原材料价格上涨、第四季度汇兑损失因素，我们下调公司业绩预测，预计2022~2024年公司归母净利润分别为1.87、2.63、3.64亿元，同比-51.95%/+40.87%/+38.42%，分别下调26%/20%/15%，公司股票现价对应PE估值为73、52、37倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期，汇率波动风险。