西南证券-盛天网络-300494-业绩表现亮眼，关注新游后续上线进展-230130

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　　事件：盛天网络发布2022年度业绩预告。经财务部门初步测算，预计公司2022年实现归母净利润2.1-2.4亿元，同比增长67.9%-91.8%；扣非归母净利润2.07-2.37亿元，同比增长70.1%-94.8%。单季度来看，22Q4预计实现归母净利润0.2-0.5亿元（+40.2%-252.8%）；扣非归母净利润0.18-0.48亿元（+41.5%-279.3%）。业绩符合此前预期。
　　游戏社交业务稳定贡献增量，社区生态体系趋于成熟。公司游戏社交业务提供游戏社交、陪练、技能分享等多种功能，云游戏社区生态体系已逐步完善。游戏社交产品“带带电竞”位居华为、VIVO多个应用市场垂直品类排名首位，入驻大神和用户数量增长稳定，夯实游戏社交业务基本盘。此外，公司将构建产品矩阵，加强女性用户运营，向泛娱乐化、垂直化、社交化方向形成裂变，持续扩大用户规模和收入体量，有望推动社交业务盈利增长。
　　核心产品长线运营稳健，多款游戏上线值得期待。公司重点游戏包括《三国志2017》、《三国志·战略版》、《真·三国无双霸》和《大航海时代：海上霸主》。
　　《三国志2017》流水稳定，长线运营趋势不改。据七麦数据显示，《三国志·战略版》在报告期内基本维持IOS游戏畅销榜TOP10，并稳居Sensor Tower中国App Store手游收入榜前五；《真·三国无双霸》预计2023年登陆日韩市场；《大航海时代：海上霸主》于2022年12月获批版号，预计将于2023年上线，有望进一步夯实出海业务基础。此外，模拟经营类卡牌游戏《遇见梦幻岛》已于2023年1月获得版号，后续商业化表现值得关注。公司23年计划将上线多款游戏，包括《炁术行者》《潮灵王国》《星之翼》等；《潮灵王国》和《星之翼》已开放预约，TapTap评分分别为8.4和9.1分。公司自主游戏发行业务势能强劲，业绩增长可期。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.2亿元、3亿元、3.6亿元，对应PE分别为19倍、14倍、12倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业，网娱平台业务基本盘稳固；公司已全资收购天戏互娱，未来IP与游戏运营前景可期；游戏社交业务增长稳固，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧风险，云游戏平台升级进度或不及预期风险，天戏互娱业绩或不及预期风险。