工银瑞信-每周市场回顾与展望-230130

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　　【主要结论】
　　宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济增长疲弱，政策稳增长”的状态。春节期间国内消费呈现复苏态势，较2021年同期明显回升。春节期间消费整体表现符合疫后修复的预期。政策层面，一是中国国务院副总理刘鹤称2023年中国经济将实现整体性好转，增速达到正常水平是大概率事件。二是文化和旅游部发布通知试点恢复中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票酒店”业务。
　　权益市场：美国及海外主要经济体增长动能继续放缓，市场继续交易“软着陆”预期。10年期美债利率继续下行，美股三大宽基指数普涨。我们认为在基数以及需求走弱之下，美国通胀下行趋势基本得以确立，这对于市场是一个相对正面的信号。不过，在美国通胀绝对水平仍高、通胀粘性因素仍在的环境下，通胀读数下行过程中可能仍将有所扰动，进而造成市场波动。春节前一周A股主要宽基指数普涨，北向资金单周净流入额续创2021年12月以来最高，占A股成交额12%。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。
　　固定收益市场：权益市场近期企稳反弹，叠加理财赎回压力暂缓，转债估值小幅反弹，百元平价估值回到约历史79%分位，2017年以来75%的估值分位作为支撑点经受住考验。我们认为，可转债存在一定的结构性机会，随着股市中期性价比的明显提升，转债估值有望跟随上涨。我们中期维持对转债谨慎乐观的观点。