国金证券-三诺生物-300298-业绩增长符合预期，经营情况全面向好-230130

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业绩简评
    1 月 30 日，公司发布 2022 年业绩预告，预计 2022 年实现归母净利润 4.0-4.6 元，同比增长 272%-328%；实现扣非归母净利润 3.2-3.8 亿元，同比增长 233%-295%。
    单季度来看，预计 2022Q4 实现归母净利润 0.37-0.97 亿元，同比增加 1.26-1.86 亿元；实现扣非归母净利润 0.23-0.83 亿元，同比增加 1.13-1.73 亿元。
    经营分析
    聚焦慢性病快速检测业务，盈利能力持续提升。公司继续推动现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成长，收入实现稳定增长。同时，公司营销渠道不断优化，品牌影响力不断提升，带动盈利能力持续提升。
    海外子公司业绩改善，整体经营持续向好。公司参股子公司心诺健康全资子公司 Trividia 经营业绩改善，随疫情持续转好及业务结构优化，为公司贡献正向投资收益。随海外子公司经营改善，2023 年公司业绩稳定性进一步加强。
    CGM 产品上市在即，看好产品快速放量。公司实时持续葡萄糖监测系统（CGM）所采用的是第三代直接电子转移技术，预计将凭借其优异产品力，同时借助原有血糖仪市场及渠道积累快速放量，带动公司业绩进入新一轮高速增长。此外，公司 CGM 产品海外临床以及认证持续推进，全球化布局未来可期。
    盈利预测、估值与评级
    公司血糖检测龙头企业，随着行业渗透率的进一步提高，公司全品类产品有望持续放量，随着公司海外业务扭亏为赢及费用结构持续优化，我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 4.06/4.59 和5.39 亿元，增速分别为 277%、13%和 17%，维持“买入”评级。
    风险提示
    CGM 进展不及预期风险、iPOCT 放量不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧风险、海外子公司经营及整合不及预期风险，商誉和海外资产减值风险。