国元国际-比亚迪股份-1211.HK-即时点评：2022Q4单车盈利稳定，体系化研发利于提升品牌溢价-230131

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　　事件：
　　公司2023年1月30日发布公告：公司2022年预计年度营业收入突破人民币4,200亿元，实现归属于上市公司股东的净利润人民币160亿元至170亿元，同比增长425.42%至458.26%。
　　公司业绩大幅增长的主要原因如下：新能源汽车行业持续爆发式增长，公司作为新能源汽车行业领军企业，新能源汽车销量同比实现强劲增长，勇夺全球新能源汽车销量第一，推动盈利大幅改善，并有效缓解上游原材料价格上涨带来的成本压力。
　　点评观点：
　　1、2022年Q4单车盈利能力基本稳定
　　公司2022年前3季度归母净利润93.1亿元，则Q4单季度利润为67~77亿元，均值72亿元。公司Q4交付68.3万辆新能源车，综合考虑其他各项业务损益，估计Q4公司单车净利润接近1万元人民币，与Q3大体持平；
　　2、体系化研发有利于提升品牌溢价能力
　　公司最新发布高端品牌仰望，搭载了以四电机独立驱动为核心的动力系统“易四方”，表明比亚迪在电动化领域已经有能力从底层进行体系化创新，在国际上处于领先地位，这有助于提升公司品牌溢价能力。
　　3、未来的营销战略将对2023年利润有较大影响
　　公司制定了2023年销售超过300万辆新能源车的目标。我们认为公司具备完成这个目标的产能准备和消费者认可度。同时，以特斯拉为代表的竞争对手于近期所采取的激进降价策略，或将对公司今年上半年的新增订单获取产生影响，影响程度具体取决于公司采取何种营销策略来应对最新的市场竞争形势。