海通国际-润丰股份-301035-拟定增募资不超25.47亿元，2022年净利润同比增长81%~100%-230131

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　　公司预计2022年净利润145,000万元-160,000万元，同比增长81.31%-100.07%。公司预计2022年度扣非经净利润为146,000万元至161,000万元，同比增长82.96%-101.75%。2022年公司主要产品销量、价格均有所上涨，各项工作按中期战略规划和
　　年度工作计划有序推进，聚焦研发创新支撑的先进制造及进一步完善全球营销网络，各关键任务推进进度和质量优于预期。
　　公司拟向特定对象发行股票募资不超过25.47亿元。募资扣除发行费用后用于年产8000吨烯草酮项目、7.62年产6万吨全新绿色连续化工艺2,4-D及其酯项目、年产1000吨二氯吡啶酸项目、年产1000吨丙炔氟草胺项目、全球运营数字化管理提升项目和补充流动资金。该项目处于项目前期带有不确定性未纳入
　　模型。
　　公司制定了《山东潍坊润丰化工股份有限公司未来三年股东分
　　红回报规划》。项中规定实施差异化现金分红政策外，公司可分配利润为正数时，每年以现金方式分配的利润不少于当年度
　　实现的可分配利润的30%，公司应当采取有效措施保障公司具备现金分红能力。
　　收购西班牙农化公司Sarabia公司100%股权，其将成为公司拓展欧盟业务的根据地。Sarabia成立于1985年，主营业务包括农用化学品、化肥、杀虫剂、除草剂以及其他农业相关产品的
　　采购、销售和营销。公司预计收购Sarabia能助于：公司加入更多活性组分的TaskForce，降低投资风险和投资额，加快丰富公司在欧盟市场的产品组合；助于公司拓展市场并用此工厂来供
　　应市场所需；助于公司更为准确的选择产品进行登记规划和投入，降低登记投资决策风险；能为公司更多产品组合在西班牙
　　市场To C的绝佳通路；积极拓展西班牙之外的其他欧盟市场，能快速提升业务规模；成为公司拓展欧盟业务的根据地。该项
　　目处于项目前期带有不确定性未纳入模型。
　　公司积极拓展欧盟农化品活性组分等同认定。公司自2020年开始选择个别制剂产品启动了在欧盟部分国家的AnnexIII的登记，目前依旧在进程之中；基于上述欧盟市场农化品活性组分
　　供应平台，已经在欧盟市场开始了原药等同登记下的原药供应业务，2022年欧盟业务规模约1600万美金，尚属起步阶段。
　　盈利预测。由于全球疫情对于公司营收的冲击我们略微下调业
　　绩预期。我们预计公司22-24年归母净利润为15.35亿元（-4%）、20.87亿元（0%）、25.04亿元（0%），对应EPS可达5.54、7.53元、9.04元。我们给予公司2023年16倍PE，对应合理目标为120.48元，维持优于大市评级（上次目标价为107.67元，2022年18.5倍PE，+12%）。
　　风险提示。汇率变动风险；募投项目进展不及预期风险；疫情
　　风险。