招商证券-苏州银行-002966-2022年业绩快报：资产质量优异，盈利增速提升-230130

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　　事件：1月30日，苏州银行披露2022年业绩快报：22年实现营业收入117.63亿元，YoY +8.62%。22年实现归母净利润39.18亿元，YoY +26.1%；22年化加权平均ROE为11.52%。22年末资产总额为5,248.45亿元，较上年末增长15.79%；不良贷款率为0.88%；拨备覆盖率为530.81%。
　　1、盈利增速提升，ROE同比上升
　　盈利增速继续提升，经营实力稳步增强。22年营收增速为8.62%，较3Q22下降2.87个百分点，营收增速下滑主要受11月债市调整影响；22年归母净利润增速26.10%，较3Q22上升了0.18个百分点，盈利增速保持高位，盈利增速和营收增速偏离较大主要由于拨备水平保持平稳下，信用成本下行。
　　ROE同比上升。得益于盈利高增长，22年化加权平均ROE为11.52%，同比上升1.56个百分点，ROE处于上升通道。鉴于苏州银行区位优势明显，市场空间广阔，且财富管理业务发展潜力较大，预计苏州银行ROE有较大的提升空间。
　　2、前三季度息差提升，贷款占比稳定
　　22年前三季度息差稳定提升。22年前三季度息差呈现逐季回升的态势，1Q/1H/3Q净息差分别为1.77%/1.82%/1.85%。3Q22净息差为1.85%，较21年下降6BP，较1H22上升3BP，预计全年息差较前三季度保持稳定。
　　贷款占比保持稳定。22年末，苏州银行的贷款占资产比重为47.78%，较22Q3下降0.34个百分点，贷款占比较三季度末略有下降，但较21年末提升0.7个百分点，资产结构优化。
　　扎根苏州市场，经济环境良好。苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及周边，在当地客户基础牢固。苏州市经济指标优秀，22年GDP总量达2.40万亿，稳居江苏省第一位，人均GDP水平省内仅次于无锡，区域优势明显。
　　3、资产质量改善，拨备覆盖率持续上行
　　资产质量持续改善。22年末不良贷款率为0.88%，较21年末下降23BP，与22Q3持平，为近八年来最低。苏州银行近年来加大不良出清，资产质量显著改善，在同业表现良好。
　　拨备覆盖率提升。22年末拨备覆盖率为530.81%，同比上升107.9个百分点，抵御风险能力较强；22Q3拨贷比为4.69%，抵御风险能力较强。
　　投资建议：22年公司ROE提升，资产质量持续改善，盈利增速继续提升，业绩向好。截至23年1月30日收盘，当前PB（ LF）仅0.82倍，性价比凸显。我们给予其0.9倍22年P/B的目标估值，对应8.72元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。