华西证券-经纬恒润-688326-系列点评之四：22Q4利润符合预期，汽车电子龙头成长-230130

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　　事件概述
　　公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润2.1-2.5亿元，同比增加43.6%至71.0%；预计实现扣非归母净利0.9-1.3亿元，同比增加-19.2%至16.7%。
　　分析判断：
　　22Q4利润符合预期汽车电子龙头成长
　　据公司公告，2022年预计实现归母净利润2.1-2.5亿元，同比增加43.6%至71.0%，预计实现扣非归母净利0.9-1.3亿元，同比增加-19.2%至16.7%，盈利能力提升明显，预计主要源于公司电子产品和研发服务及解决方案业务的订单释放，非经方面则主要系公司投资的上下游产业链企业股权公允价值变动所带来的收益增加。
　　拆分季度看，22Q4预计归母净利0.6-1.0亿元，同比-37.3%至+3.4%，环比+27.8%至+110.7%，其中同比变化我们预计主因22Q4高毛利水平的研发服务收入下滑（往年集中于Q4确认收入，2022年跟随项目验收节点部分收入确认前置），但从全年维度看，我们预计该业务仍达成近20%增长，明显高于历史增
　　速中枢；预计扣非归母净利0.1-0.5亿元，同比-86.4%至37.5%，环比-74.9%至+15.6%，预计研发支出增加（仅2022年上半年，员工总数即相比2021年底增加30.4%，体现向好趋
　　势）及汇兑损失带来一定程度负向影响。
　　展望2023年，建议重点关注公司平台型逻辑的加速演绎，尤其
　　是智驾域控、车身域控（含区域控制器）、底盘域控及智舱ARHUD陆续量产所带来的营收增量。
　　平台型控制器供应商业务拓展至智能座舱领域
　　公司是国内首家加入AUTOSAR组织的基础软件提供商，基于对汽车控制器平台化能力的深入理解，目前量产产品涉足智能驾驶、智能网联、车身舒适、底盘控制等多领域，2022年进一步延伸至智能座舱：
　　1）智能驾驶产品：国产替代先锋，商/乘市场市占率均处于自主前列，基于Mobileye/TI等芯片提供从L0到L4的不同级别解决方案，满足车企多样化选择及自研需求，持续受益于ADAS加速渗透及高级别智能驾驶导入：1）ADAS：配套一汽、吉利、上汽、东风等多家车企，其中吉利三个平台项目订单将逐步迎来放量；2）L2.5及以上：第二代ADCU基于TITDA4打造，行泊一体方案，预计将量产于合众（哪吒）等汽车品牌；基于国产芯片或国外更高算力芯片方案的新一代智能驾驶域控