中信证券-嘉益股份-301004-2022年业绩预告点评：业绩持续超预期，多元布局助力长期成长-230131

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　　公司2022年业绩表现超预期，公司预计全年实现归母净利润2.45~2.60亿元，同比+198%~+216%，其中4Q22增长提速，预计归母净利润同比+275%~+348%。公司业绩在行业短期波动下仍实现逆势高增，展望未来我们预计短期增长有望延续，但中期需关注海外需求&汇率等影响因素，长期伴随公司国际化布局完善，竞争优势进一步凸显，长期成长可期。
　　▍业绩再超预期，逆势增长提速。公司披露2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.45~2.60亿元（vs中信证券研究部预期2.31亿元），同比+198%~+216%，实现扣非归母净利润2.55~2.70亿元，同比+234%~+254%。其中4Q22归母净利润预计为0.77~0.92亿元，同比+275%~+348%，扣非归母净利润预计为0.87~1.01亿元，同比+339%~+416%，业绩增长提速，表现再超预期。
　　▍短期预计增长延续，中期需关注海外需求&汇率等影响因素。2022年中国保温瓶累计出口金额达41.9亿美元/+16.6%，其中4Q22出口额同比仅增长1.5%，10/11/12月单月出口额同比分别+10.6%/-0.4%/-5.3%，Q4行业出口数据出现波动，但公司依旧逆势实现亮眼表现，背后是公司与头部优质客户的深度绑定，优质客户自身相对行业的超额增长以及公司优秀的产品制造能力和竞争力的体现。短期看，我们预计公司订单延续惯性增长，且公司12月以来新产能的逐步投产爬坡亦有望提供足够支撑，中期仍需关注海外需求的波动，尤其是公司头部客户PMI相对行业的超额表现是否持续，以及汇率波动等影响因素变化。
　　▍长期公司站稳国内，迈向全球。公司2022年11月披露公告，拟在新加坡设立全资子公司，在越南设立全资孙公司，加速全球化布局。其中，新加坡子公司将作为海外投资控股平台和海外贸易平台，越南孙公司拟投资8000万美元在越南建厂，推进全球化产能布局，以满足客户多元化需求。
　　▍风险因素：下游需求波动；原材料价格波动；汇率波动；产能扩张不及预期；订单增长不及预期等风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：公司持续兑现高成长，4Q22业绩表现超预期，我们上调公司2022年净利润预测至2.5亿元（原预测为2.3亿元），维持2023-24年净利润预测为2.7/3.3亿元。参考可比公司估值水平（根据wind一致预期，浙江自然、哈尔斯、牧高笛对应2023年估值分别为12/20/15倍PE），给予公司2023年16倍PE，对应目标价42元，维持“买入”评级