华创证券-宁德时代-300750-重大事项点评：建设邦普一体化新材料产业，完善整体战略布局-230130

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　　事项：
　　 2023年1月28日，宁德时代审议通过宁德邦普一体化新材料产业项目议案，控股子公司广东邦普将在广东佛山投资建设一体化新材料产业项目，预期项目建设期4年，投资总额不超过238亿元，建设集约化、规模化的生产基地。
　　评论：
　　顺应新能源变革，集约一体化生产。本次投资项目预计建设具备50万吨废旧电池材料回收（含兼容过程料），顺应能源变更动力电池退役浪潮，同时涵盖相应磷酸铁锂正极材料、三元正极材料及负极再生石墨制造等，实现一体化集约生产，发挥产业协同效应，有效降低生产成本；
　　保障关键材料资源，完善整体战略布局。本项目的实施进一步完善锂电新能源整体战略布局，打造电池全产业链循环体系，借助大湾区区位优势，拓展新能源市场；推动电池回收业务发展，有效提高上游材料供给能力，强化供应链韧性，提升资源保障能力；
　　投资建议：我们预计公司2022-2024归母净利润分别为308.44/441.74/622.19亿元，当前市值对应PE分别为36/25/18倍。考虑到公司作为动力及储能电池全球龙头企业，重要客户关系持续深化、全球市占率持续提升和具备供应链管控能力的竞争优势，参考可比公司估值，我们给予公司2023年35xPE，对应目标价632.79元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动风险等。