国联证券-斯达半导-603290-新能源业务持续发力，业绩维持较好增速-230131

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　　事件：
　　公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为8.12亿元至8.25亿元，同比增长103.82%至107.09%；扣除非经常性损益的净利润为7.62亿元至7.75万元，同比增长101.55%至104.99%。
　　 22Q4归母净利润同比增速在68.24%至78.10%之间从Q4单季度来看，预计实现归母净利润2.22至2.35亿元，同比增速为68.24%至78.10%，环比增速为-8.95%至20.24%。2022年前三季度公司归母净利润的同比增速分别为101.54%、147.40%、116.47%，Q4同比增速出现回落。
　　新能源领域业务助力公司保持高速增长
　　2022年，公司营业收入稳步快速增长，产品在新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业持续快速放量，新能源行业收入占比从2022年上半年的47.37%进一步提升至54.30%，2021年的占比约为33%。在新能源汽车领域，公司应用于800V高压平台主电机控制器的车规级SiC模块在高端新能源汽车市场大批量装车。在光伏发电和储能领域，公司的IGBT模块以及分立器件在光伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量。
　　盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为29.50/41.34/56.04 （原值28.08/40.28/56.03）亿元，对应增速分别为73%/40%/36%，净利润分别为8.18/10.61/14.04（原值7.64/10.28/13.90）亿元，对应增速分别为105%/30%/32%，EPS分别为每股4.79/6.21/8.22元，未来3年CAGR为52%，对应PE分别为68/53/40倍。考虑到公司是国内IGBT模块龙头，IGBT/SiC模块发展进度位居国内前列，建议保持关注。
　　风险提示：
　　产能扩充不及预期、新能源等市场需求波动的风险、市场竞争加剧导致盈利能力下滑等风险。