华鑫证券-浙文互联-600986-公司事件点评报告：2022内外因致业绩承压落地 看2023修复与新增-230130

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　　浙文互联发布2022年业绩预告公告：2022年公司归母利润预计为0.7~0.81亿元（同比下滑72.48%~76.22%）；扣非利润0.5788亿元~0.69亿元（同比下滑72%~76%）。
　　投资要点
　　▌ 2022年内外因致主业承压利润下滑预期落地内外因看，2022年外部宏观经济增速放缓、疫情反复影响致客户的营销预算及营销计划持续调整，公司自身信用减值损失增加，内外因致2022年公司利润下滑。
　　公司在汽车垂类营销领域仍占优，合作客户不断优化，如拓新能源车品牌（小鹏汽车、北汽新能源、奇瑞新能源、长安深蓝、重庆凯程等），同时在快消、金融非汽车行业持续加码（五粮液、中国银行等客户），持续夯实主业，客户合作维持稳定。2023年伴随行业回暖，公司业绩也有望迎修复。
　　▌浙文所9.5%股权落地公司数字文化战略再下一城公司受让浙江文交所9.5%股权在2022年9月落地，浙江文交所新增“文化数字资产”交易品种，投资浙江文交所可进一步强化双方在数字文化版权资产相关业务领域合作，公司将充分发挥国资平台优势，协同浙江文交所整合其丰富的传统文化资源，助力公司数字文化战略发展再下一城。同时，公司向浙文投定增1.65亿股已在2022年11月5日完成一次反馈，发行后浙文投持股比例拟将提升，股权结构的稳定可加速控股股东旗下公司间业务整合，加快数字文化领域布局和投入。
　　▌持续推进元宇宙发力新增量
　　公司践行数字文化战略发展，打造文旅、汽车元宇宙等案例，在数字人、数字藏品、元宇宙创作工具等领域较快发展。米塔开启AIGC时代，让AI帮助用户画的更好，浙文互联也在持续探索实践AIGC赋能营销业务的可行性。我们认为新技术需要应用场景，营销领域也是新技术如AIGC的较好使用领域，新技术、新应用有望驱动新增量。
　　▌盈利预测
　　基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2022-2024年收入分别为115.7/126.7/139.98亿元，归母利润分别为0.73/2.5/4.06亿元，EPS分别为
　　0.06/0.19/0.31元，当前股价对应PE分别为
　　94.9/27.8/17.1倍，外部疫情波动因子致业绩承压预期落地，公司持续夯实主业，新业务持续布局（从数字人到元宇宙领域场景拓展再到新工具AIGC的探索），同时公司获杭州亚运会新进赞助企业，主业修复与新增兼具，进而维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　非公开发行股票审批的风险、核心人才流失风险、应收账款的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、新冠疫情波动的风险、宏观经济波动风险。