西部证券-普源精电-688337-22年业绩预告点评：产品高端化带动毛利率逐季提升，22Q4净利润超市场预期-230130

《西部证券-普源精电-688337-22年业绩预告点评：产品高端化带动毛利率逐季提升，22Q4净利润超市场预期-230130（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-普源精电-688337-22年业绩预告点评：产品高端化带动毛利率逐季提升，22Q4净利润超市场预期-230130（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布22年业绩预告，预计全年实现营业收入6.25-6.39亿元，同比29.14%~32.13%；归母净利润0.90-0.96亿元，同比增加0.93-1.00亿元，实现由亏转盈；扣非净利润0.45-0.51亿元，同比增加0.67-0.73亿元。
　　全年业绩略高于预期。分季度看，预计公司22Q4营业收入2.11-2.25亿元，以中值计，22Q4营业收入2.18亿元，同比+40.6%，环比+42.5%；预计22Q4归母净利润0.40-0.46亿元，以中值计，22Q4归母净利润0.43亿元，同比+72.0%，环比+95.5%；预计22Q4扣非净利润0.28-0.34亿元，以中值计，22Q4扣非净利润0.31亿元，环比+210.0%。22Q4业绩加速增长，主要由于：1）公司示波器、波形发生器等高端产品加速国产化；2）22年7月发布的HDO4000/1000系列高分辨率数字示波器快速放量，贡献增量业绩。
　　以自主研发为基，走高端发展之路。1）自研芯片是必经之路：高端示波器芯片以各厂商自研的形式存在，难以从市场上直接采购，示波器向高端迭代必须自研芯片；2）以自主研发为基：公司自07年开始自研芯片，17年取得重大突破，发布“凤凰座”示波器芯片组；22年发布“半人马座”自研芯片组，公司示波器分辨率提升至12bit；预计23年发布“仙女座”自研芯片组，实现高带宽、高采样率和高分辨率的综合提升；3）走高端发展之路：根据业绩预告文件披露，22年公司高端产品（以高端示波器和任意波形发生器为代表）销售收入快速增长，同比+98%；预计23年公司将发布13GHz高带宽示波器等产品，继续走高端发展之路，拉升公司整体毛利率水平。
　　盈利预测：考虑到公司将于23年春季发布搭载自研仙女座芯片组13GHz带宽数字示波器，有望打开更大的市场空间。此外，22年高校贴息带来的增量订单将于23年转化为销售收入，公司业绩增速有望进一步加快。预计22-24年公司归母净利润分别为0.93、1.90、2.90亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品发布不及预期风险；自研芯片失败风险；贴息政策下行。