申万宏源-核准制新股申购策略报告：坤泰股份，聚焦汽车内饰件，实现产业链协同发展-230130

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　　本期投资提示：
　　坤泰股份预期发行PE未超行业。我国核准制IPO市场2023年第3周批文核发了2只新股发行，拟募资额合计16.04亿元。截至目前，坤泰股份已启动招股。坤泰股份以招股意向书公告的拟募资额4.10亿元和首发新股数量2,875万股计，预期其发行价为14.27元，对应的发行PE为22.98倍，未超所属行业C36汽车制造业截至2023年01月20日近一个月静态PE 25.49倍。
　　中性预期情形下，坤泰股份网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0041%、0.0025%、0.0014%，对应的单账户顶格获配资金分别是：0.58万元、0.36万元、0.20万元。
　　 AHP模型分值——坤泰股份位于中游偏上。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，坤泰股份AHP得分为2.45分，位于非科创体系AHP模型总分的35.6%分位，处于中游偏上水平。
　　本轮基本面点睛：坤泰股份成功进入一汽大众、华晨宝马、北京奔驰、沃尔沃等知名整车厂的供应体系，并在行业内树立了良好的品牌形象。公司以中高端汽车簇绒地毯产品为发展支点和核心，同时积极向上游BCF纱线材料及下游汽车脚垫总成产品纵向延伸发展，形成了产业链协同发展优势，实现降本提效。此外，公司在产品研发、材料开发与应用、设备配置和生产工艺等方面积累了丰富经验，获得了一定的技术成果，并逐步与整车厂进行同步开发。
　　风险提示：坤泰股份需警惕原芯片短缺而导致整车减产、客户较为集中、原材料价格波动、暂未进入售后市场、未足额缴纳社会保险和住房公积金、部分房屋建筑物未通过消防验收、应收账款余额较高等风险。