国泰君安-赣锋锂业-002460-2022年业绩快报点评：资源布局稳步推进，长期成长表现可期-230130

《国泰君安-赣锋锂业-002460-2022年业绩快报点评：资源布局稳步推进，长期成长表现可期-230130（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-赣锋锂业-002460-2022年业绩快报点评：资源布局稳步推进，长期成长表现可期-230130（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　未来三年内锂矿自给率的提升为公司注入长期成长性。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司公告，2022年预计实现归母净利润180-220亿元(同比增长244.27%-320.78%)，其中Q4实现归母净利润32-72亿元(同比增长16%-161%，环比下降57%-3.9%)。业绩符合预期。据行业高景气度，上调预测公司2022-2024年EPS分别至10.08/11.26/12.13元（原7.40/8.57/9.54元）。参考行业平均估值、公司身为龙头以及其长期成长性溢价，给予2023年12.47倍估值，维持目标价140.52元，维持“增持”评级。
　　Mt Marion项目推迟对供给受限，海外氢氧化锂订单溢价补偿。虽然Mt Marion锂矿项目由于当地劳动力不足和设备发运延期原因，Q4锂矿供给增长有限，但海外氢氧化锂价格居高，MB报价Q4散单均价约为80 USD/kg（对比：SMM国内氢氧化锂Q4报价为54.8万元/吨）。海外订单溢价对业绩贡献较大。
　　锂盐产能快速扩张，规模跻身全球龙头。根据公司公告，预计2025年公司锂盐产能超过30万吨LCE，对比2022年锂盐产能仅为15.5万吨LCE，全球市占率进一步提升。
　　持续获取上游锂资源，锂矿自给率稳步提升。2022年内公司已完成对重点项目Goulamina锂矿、Sonora锂黏土项目股权交割，计划2024年投产，届时公司资源自给率有望大幅提升。据我们测算，单2023年公司锂矿自给量预计将同比提升25%以上。
　　风险提示。新能源汽车销量不及预期。扩产项目投产进度不及预期。