申万宏源-轨交设备行业跟踪点评：春运铁路客运恢复显著，动车组采购迫在眉睫-230130

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　　事件：
　　春节假期（1月21日至27日），全国铁路发送旅客5017.4万人次，日均发送716.8万人次，同比增长57.0%，已经恢复至2019年的83.1%，其中1月26日、27日迎来返程客流高峰，连续2天突破千万人次。
　　点评：
　　铁路客流回升最为显著，春节假期可见一斑。据微信公众号“交通运输部”1月27日消息，国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，1月26日（春运第20天，农历正月初五）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客4356.4万人次，环比增长23.4%，比2019年同期下降46.9%，比2022年同期增长85.9%。其中：全国铁路发送旅客1028.8万人次，环比增长19.7%，比2019年同期下降8.2%，比2022年同期增长54.3%。虽然整体上客运量较2019年仍有较大差距，但是结构上铁路客运的恢复展现了更强的爆发力。
　　运力先于运量恢复，2023年将是存量车辆使用效率提升与车辆新招标放量叠加的一年。2022年12月23日，国铁集团发布消息，全国铁路高峰日最高可开行旅客列车6077对，客座定员可达904万人；春运节后，高峰日最高可安排开行旅客列车6107对，客座定员可以达到914万人；最大客座能力较疫情前的2019年春运增长11%。按照历史规律，暑运高峰会超过春运高峰，因此我们判断存量车辆在今年下半年使用效率将达到峰值。考虑到新增车辆一年左右的生产交付周期，新增车辆招标迫在眉睫。
　　新增需求及更新需求梯次释放，列控系统、耗材类零部件最为受益。存量列车使用率提升直接拉动耗材类零部件更新替换。列控系统事关列车运行安全，更新刚性更强。重点推荐铁路列控系统核心供应商思维列控，城轨及重载铁路信号系统核心供应商交控科技，建议关注信号系统龙头中国通号，牵引系统及列控龙头时代电气，闸片主要供应商天宜上佳、博深股份，连接器龙头永贵电器，配件主力供应商华铁股份，车轴龙头晋西车轴，计轴系统及避雷系统龙头科安达等。
　　风险提示：铁路投资不及预期的风险；新冠疫情反复导致客货运量恢复不及预期的风险；更新需求释放不及预期的风险等。