长江证券-建筑与工程行业：全年基建高增收官，继续看好稳增长-230129

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　　事件描述
　　2022年1-12月，狭义、广义基建投资累计分别同增9.4%、11.5%，环比变动0.5pct、-0.1pct。
　　事件评论
　　全年基建投资趋势不改，充分助力稳增长、调结构。12月狭义、广义基建投资分别同比增长14.3%、10.4%，环比分别变动+3.7pct、-3.5pct。或受益于：1）资金端：财政、准财政齐发力，基建投资增量资金有效落地。①专项债加快发行，对基建投资提振作用明显。
　　1-12月全国新增专项债券40264亿元，比2021年增加4460亿元。②使用政策性、开发性金融工具，解决资本金融资难题，形成精准有效基建投资。截至11月底，两批共7399亿元金融工具所支持的2700多个项目已全部开工建设。2）项目端：扎实推进重大项目开工建设。各地区各部门加快推进重大项目储备、审批、开工。1-12月，发改委共审批核准固定资产投资项目109个，同增21.1%，总投资1.48万亿元，同增90.87%，主要集中在交通、能源、水利、信息化等行业。从投资先行指标看，1-11月份新开工项目计划总投资同比增长20.3%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.5%，为12月基建投资持续稳定增长提供有力支撑。
　　细分行业来看，1-12月交通运输/仓储和邮政、水利/环境和公共设施管理业、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同比增长9.1%、10.3%、19.3%，环比+1.3pct、-1.3pct、-0.3pct。1）水利：全年水利建设投资10893亿元，同增44%，全年开工47项、投资规模4577亿元，投资规模及开工数量均为历史最多；2）电力：全国主要发电企业电源工程建设投资完成7208亿元，同增22.8%；电网工程建设投资完成5012亿元，同增2.0%。
　　展望2023，1）稳增长压力仍需基建托底，基建增速空间有望继续释放。中央经济工作会议确定明年“稳中求进工作总基调”，2023年经济或有复苏，但消费、房产和出口对经济增长支撑力度或依旧不强，国常会强调，应实施稳经济一揽子政策和接续措施，推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，今年基建仍将作为稳增长重要抓手。2）专项债提速扩容，多省市前置发行加速撬动基建投资。截至12月30日，共12省市发布2023年1月或一季度地方政府债券发行计划，新增专项债7407亿元，占比达到83%，同比增长22.57%，将显著撬动社会资金、持续拉动有效投资，有望支撑基建增长、稳定宏观经济大盘。3）积极财政政策加力提效，推动重大工程建设。1月3日全国财政工作视频会议强调，应发挥财政稳投资作用，加快实施“十四五”重大工程，加强交通、能源、水利、农业、信息等基础设施建设。4）基础设施REITs释放基建投资活力。发改委投资司副司长韩志峰在第七届“中国PPP论坛”提到，希望到2023年底，基础设施REITs能够超过60只，总发行规模超过2000亿元，基础设施REITs预计进入快速发展期。
　　2023年稳增长进一步支撑订单释放，“一带一路”带动海外业务机遇，国企改革优化管理和经营质量，继续看好优质基建链龙头央国企：央国企具有强基建支撑作用、强经营韧性和强社会正外部性贡献，可关注中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国交建、中国中冶、中国电建等低估值且基本面稳定向上的建筑央企和部分地方国企。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；2、疫情反复延误工期。