招商证券-电子行业跟踪报告：Wolfspeed FY23Q2季报总结及业绩说明会纪要-230130

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　　事件：
　　Wolfspeed（原名Cree）于1月25日公布FY2023Q2（CY2022Q4）财报，本季度营收2.16亿美元，同比+25%/环比-10%；毛利率33.6%，同比-1.8pcts/环比-2pcts。综合财报及交流会信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY23Q2营收$2.16亿略高于指引下限，毛利率环比下降2pcts符合预期。
　　公司本季度营收2.16亿美元，同比+25%/环比-10%，略高于前期指引下限（2.15-2.35亿美元），主要系供应链问题限制、设备备件短缺限制产出；毛利率为33.6%，同比-1.8pcts/环比-2pcts，接近前期指引下限（33%至35%），主要系150毫米晶圆产量下降并且Durham工厂因供应链问题导致产能下降；运营费用约为0.38亿美元，主要系莫霍克谷晶圆厂的启动费用，调整后每股收益为-0.11美元；DSO为62天，库存天数为161天，环比增加26天。
　　2、公司近期与多个重要客户达成合作，市场需求强劲导致行业仍受供应限制。
　　公司近期与捷豹路虎和梅赛德斯-奔驰等达成合作，与一级汽车供应商采埃孚（ZF）达成合作，预计电动汽车行业长期基本面强劲。FY2023Q2，公司获得15亿美元的design-ins，有46%的design-ins过渡到了design win。过去三年中公司获得的design-ins总额超160亿美元，未来公司生产能力将随新设施引入进一步扩大。目前市场对材料和功率器件需求仍然强劲，碳化硅需求加速扩大，未来行业将仍受供应限制。
　　3、FY23Q3营收中值预计同比+17%/环比+1.9%，毛利率预计环比微降0.6pct。
　　FY2023Q3业绩指引：预计营收中值为2.2亿美元（2.1-2.3亿美元），指引中值同比+17%/环比+1.9%，主要系功率器件和材料业务供应情况改善，但射频需求持续疲软；毛利率指引为32%-34%，中值环比-0.6pct，毛利率预期环比下降主要系功率器件和材料业务改善不及射频产品疲软；营业利润在-0.3至-0.22亿美元之间。资本支出与预期一致，预计下半年资本支出主要用于投资莫霍克谷工厂设备建设。
　　4、射频市场持续疲软，未来增长主要来自新晶圆厂，工业领域碳化硅空间巨大。
　　射频市场出现疲软现象，有一些订单被推迟，今年下半年射频收入比之前的预期减少约1500万美元，并预计未来射频市场将持续疲软。未来收入和利润增长将主要来自莫霍克谷工厂，预计莫霍克谷工厂将在6月所在季度流入数百万美元收入，并在未来开始扩大生产。工业领域中，除汽车外，任何在高功率高压范围内转换能量的产品都在向碳化硅迈进，太阳能、风能领域、非汽车的工业如垂直起降设备和个人船以及航空领域都将有很大的市场需求空间。
　　风险提示：竞争加剧风险；贸易摩擦风险；行业景气度变化风险；宏观经济及政策风险。